20260202-安粮期货-豆油期货月度研究报告（202602）_关注上方价格平台的压力_5页_735kb

豆油期货月度研究报告总结（202602）

核心内容

本报告聚焦豆油期货市场，分析了其成本端、国内基本面、期限结构及未来行情展望，旨在为投资者提供市场动态与策略建议。报告指出，当前豆油市场受宏观风险因素影响，波动率有所上升，需关注价格平台压力及风险防控。

主要观点

• 宏观环境影响：当前商品市场波动率加剧，主要受宏观风险因素扰动，需警惕市场不确定性。
• 成本端分析：南美大豆生长季与美豆出口季已至，巴西大豆供应充足，产量或创新高；阿根廷大豆可能因拉尼娜天气影响而面临单产下行风险。
• 国内到港量下降：受春节假期影响，2026年2月大豆到港量预计显著减少，环比下降86.86%，同比减少84.00%。
• 压榨利润：进口大豆盘面榨利处于中位附近，美湾大豆盘面榨利处于中低位；现货榨利近期有所反弹，接近历史中位水平。
• 库存情况：国内豆油库存持续去库，截至2026年第4周末，库存量为109.63万吨，环比下降3.87%；合同量增加，显示市场预期有所改善。
• 期限结构：当前豆油近远月结构表现为05弱升水于09合约，09与01合约基本平水，期限结构为平缓的BACK结构，较上月趋于平缓。
• 行情展望：中期需关注豆油价格上方平台压力，同时防范宏观风险对市场的进一步冲击。

关键信息

进口成本端分析

• 主要进口国：美国、巴西与阿根廷是我国主要大豆进口国。
• 巴西大豆：预计供应充足，产量或再创新高。
• 阿根廷大豆：可能受拉尼娜天气影响，单产存在下行风险。
• USDA报告：2月USDA农产品供需报告发布将对市场产生重要影响，建议投资者密切关注。

国内豆油基本面

• 到港大豆：2026年2月预估到港量为99.8万吨，环比下降86.86%，同比减少84.00%。
• 压榨利润：盘面榨利处于中位附近，美湾大豆榨利处于中低位；现货榨利近期触底反弹，接近历史中位。
• 库存数据：截至2026年第4周末，全国豆油库存109.63万吨，环比下降3.87%；沿海库存100.41万吨，环比下降3.40%；合同量增加，显示市场供需变化。

期限结构分析

• 基差情况：截至1月19日，国内一级豆油基差集中在（300,500）区间，总体保持稳定。
• 近远月结构：05合约弱升水于09合约，09与01合约基本平水，形成平缓的BACK结构。

风险提示

• 宏观风险：市场波动率上升，需警惕宏观因素对豆油价格的冲击。
• 天气与产量：南美天气变化可能影响大豆供应，特别是阿根廷可能因拉尼娜天气导致单产下降。
• 库存周期：豆油去库周期尚未结束，需关注库存变化对价格的影响。
• 价格平台压力：中期需关注豆油价格上方平台压力，注意风险防控。

免责声明

本报告基于公开信息和资料编写，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断并自行承担风险。