20241013-国联证券-海外中资股2024年半年报财务分析_盈利修复延续_消费科技领衔_42页_2mb

中资港股2024年半年报财务分析

核心结论

根据2024年海外中资股半年报财务数据分析，海外中资股业绩持续修复，盈利能力稳步回升。其中，消费科技行业的表现尤为突出，对整体盈利增长贡献最大。资本开支与库存方面显示出补库启动的趋势，企业收入与盈利改善或推动相关投资继续增长。

盈利表现

• 中资港股的收入增速从高点回落，但整体盈利增速已回归正增长。2024年上半年，整体盈利增速达47%，非金融板块更达到了52%。

• 制造商和服务业是拉动盈利增长的主要动力。软件与服务、可选消费及保险行业盈利增速领先，尤其是可选消费板块的汽车、零售与服装板块表现亮眼。

• 部分企业盈利弹性显著。例如吉利、长城汽车、美团等公司盈利同比均大幅增长，显示行业景气度提升。

盈利质量

• 网易研究团队观察到，ROE(TTM)在经历下行后有所修复，尤其是科技与消费行业。净利率改善对增长率支撑作用明显，而行业资产负债率基本稳定。

• 毛利率持续上行，信息技术和消费板块改善最显著，显示企业提价能力增强及成本控制有效。

• 库存补库进程确认，企业主动推进补库，进一步优化库存结构，减少滞销风险，预计这将带动后续销售稳定。

资本开支与库存

• 资本开支多数行业维持正增长趋势，但地产、医药、日常消费等仍处于调整期，资本开支同比下降或停滞。

• 材料、信息技术及可选消费板块在利润回升的情况下资本开支率同比上升，显示企业投资积极性增强。

• 库存周转优化趋势明显，非金融类企业库存增速稳健回升，部分行业库存处于历史低位区间，有利于库存降低和周转效率提升。

恒生科技板块表现特殊

• 周期性复苏下，恒生科技板块收益增速领先于恒生指数，盈利弹性明显。2024年上半年，恒生科技收入增速达62%，盈利增长更强，且盈利质量显著优于其他新兴市场。

• 恒生科技板块ROE(TTM)已脱离历史低位，本月处于较高水平，为投资关注热点。

投资风险

尽管业绩修复积极，但中资股的风险仍需考虑：财报披露数据可能存在偏差、国内经济复苏对企业盈利可能带来的影响、地缘政治持续紧张对公司经营的影响，以及美联储政策变动对市场资金面的潜在影响。

总结

2024年上半年中资港股在盈利与资本策略上全面发力，盈利修复与结构优化使行业景气度提升，恒生科技行业参展弹性尤为突出。而主动补库与合理开支则夯实了企业长期发展根基。但投资者亦需关注行业分化及外部宏观风险，审慎评估未来收益预期。