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光大证券国债策略周报总结

这篇报告是光大证券基于2024年10月13日国债策略周报的分析摘要。报告聚焦于国债市场表现和相关政策动态，并结合流动性变化与债券发行情况进行全面总结，旨在提供政策背景下债市走势判断。以下是核心内容提炼。

市场表现

节后首周债市情绪回暖，资金面转松。国债收益率曲线整体平稳，但短期端受理财赎回压力影响表现偏弱，导致部分期限收益率走平。具体而言，截止10月12日，二年期国债收益率周环比上行96BP至156%，十年期国债收益率下行77BP至2.14%，三十年期收益率下行55BP至2.30%。国债期货主力合约小幅上涨，TS2412、TF2412、T2412和TL2412周环比变动分别增长0.02%、0.24%、0.52%和1.94%。美债方面，由于通胀数据黏性增强，就业超预期，降息预期降温，收益率止跌回升，十年期美债收益率周环比上行10BP至4.08%，中美利差倒挂幅度扩大。

政策动态

10月12日国务院新闻发布会显示出积极财政政策倾向，重点推出增量措施，包括支持地方化解隐性债务、补充国有大型商业银行核心一级资本、稳定房地产市场及强化重点群体保障。财政政策发力可能阶段性扰动资金面，尤其是短端利率受压制。同时，央行本周（10月8日-12日）开展净回笼操作，逆回购净投放减少，资金利率整体前紧后松，R001、R007、DR001和DR007等指标周环比分别下降或持平，显示货币政策在资金面支持减弱。

债券供给

本周政府债净发行3012亿元，主要包括国债和地方债。专项债累计发行进度达92.7%，预计专项债将在10月底前完成剩余发行。年内赤字空间较大，尤其追加赤字可能性增加，以应对财政收支缺口。

策略观点

在政策连续推动下，宽信用预期强化，短期债市调整难以结束，预计资金面宽松将持续。基差波动加大，跨期价差低位震荡，需关注流动性变化。整体上，财政与货币政策接力，短期利空可能延续，债市中期表现取决于政策落地效果。

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