20210130-混沌天成-油脂周报_印尼再度上调出口税_棕榈油又获支撑_21页_2mb

2021年1月30日 油脂周报总结

核心内容

一、棕榈油市场分析

1. 供应情况

• 马来西亚：受疫情影响，棕榈油产量和单产降幅逐渐缩窄，预计2021年二季度开始恢复。1月前25日产量环比下降35.06%，毛棕降幅最大。马棕库存预计为120-130万吨，但因疫情和劳动力问题，产量恢复缓慢。
• 印度尼西亚：产量增长较快，10月产量达524.2万吨，为近六年最高。预计2021年毛棕产量环比增长6%以上。印尼增加出口税，抑制国内需求，对马棕形成支撑。
• 中国：1月食用棕榈油进口量预计下降27.4%，库存持稳，食用总库存降至157.32万吨，为往年同期新低。

2. 需求情况

• 马来西亚：1月出口量明显下滑，主要进口国印度和中国进口量均下降。印尼提高出口税，抑制马棕需求，影响马棕出口。
• 印度：1月棕榈油进口量预计下降，总库存和港口库存处于往年同期最低位。印尼和马来库存总和较高，但受疫情影响，供需两弱。
• 全球需求：2020年全球棕榈油产量预计增加440万吨，其中印尼增340万吨，马来增30万吨。

3. 库存情况

• 马来西亚：库存处于近13年最低位，预计二季度开始累库。
• 印度尼西亚：库存较高，但受疫情影响，难以进一步上升。
• 中国：食用棕榈油库存小幅增长，工业棕榈油库存下降，整体库存持稳。

4. 利润与价差

• 进口利润：马来西亚和印尼棕榈油进口利润波动，印尼出口税上调影响出口成本。
• FOB价差：印尼和马来毛棕榈油FOB价差变化，影响国际市场的供需格局。

二、豆油市场分析

1. 供应情况

• 巴西：大豆开始收割，但因降雨影响，收获进度缓慢。预计2020/21年度产量在1.32亿-1.3561亿吨之间。2月大豆收割将加速，出口高峰可能延迟至3月。
• 阿根廷：大豆种植完成，但因降水不足，产量预计为4600万吨。货币贬值导致农民惜售，大豆出口量极少。
• 美国：大豆压榨量高企，豆油库存回升，预计2020/21年度期末库存为1.4亿蒲，库消比低至3.07%。
• 中国：大豆压榨量上升至215万吨，油厂大豆库存下降，豆油库存连续15周下降，预计后期需求减弱。

2. 需求情况

• 美国：豆油出口销售净增46.6万吨，但出口装船量下降，对豆油需求影响有限。
• 巴西：豆油出口高峰延迟至3月，出口量较低。
• 阿根廷：大豆出口量极少，豆油需求受货币贬值影响。
• 中国：豆油进口量维持高位，但下游需求减弱，预计后期豆油消费量下降。

3. 库存情况

• 美国：豆油库存回升至16亿磅，预计难以下降。
• 中国：豆油库存连续下降，食用总库存降至157.32万吨，为往年同期新低。

三、策略建议

• 油脂走势：近期油脂震荡偏强运行，国内低库存和棕榈油产地情况支撑较强，但缺乏新的利好刺激。
• 操作建议：预计疫情好转和产地数据或带来反弹，可布局空单。但菜油在中加关系缓和前不建议做空。

四、风险提示

• 疫情：对棕榈油和豆油的生产和出口造成影响。
• 马棕出口：出口数据波动可能影响市场供需。
• 南美天气：巴西和阿根廷的天气变化可能影响大豆产量和出口。
• 美豆出口：出口数据变化影响全球市场供需。
• 中美关系：可能影响大豆进口。
• 中加关系：可能影响菜油市场。

主要观点

• 棕榈油市场因印尼提高出口税而获得支撑，但马来产量和出口均受疫情拖累。
• 中国棕榈油进口量下降，库存持稳，但豆油需求减弱。
• 南美天气变化影响大豆产量和出口，巴西和阿根廷大豆产量和出口情况需密切关注。
• 美国大豆压榨量高企，豆油库存回升，对全球市场产生一定影响。
• 市场预计未来油脂价格震荡偏强，但需警惕疫情反复和天气变化带来的风险。

关键信息

• 马来西亚：产量和出口均受疫情影响，预计二季度开始恢复。
• 印度尼西亚：产量增长较快，出口税上调抑制需求。
• 中国：棕榈油进口量下降，豆油库存连续下降。
• 巴西：大豆收获进度缓慢，出口高峰延迟至3月。
• 阿根廷：大豆出口量极少，货币贬值影响农民销售意愿。
• 美国：大豆压榨量高企，豆油库存回升。
• 市场策略：建议关注疫情好转和产地数据带来的反弹机会，但菜油不建议做空。

图表说明

• 图表1-14：展示马来西亚、印度尼西亚和中国棕榈油产量、出口、库存等数据。
• 图表18-28：展示中国豆油供需平衡、进口、库存等数据。
• 图表29-52：展示巴西、阿根廷和美国大豆收获进度、产量、出口等数据。
• 图表54-59：展示中国大豆和豆油进口、库存、消费等数据。

以上为2021年1月30日油脂周报的核心内容、主要观点和关键信息总结。