20220829-华鑫证券-金融工程周报_消费基建能源电力为主_增配农业化工_22页_6mb

消费基建能源电力为主，增配农业化工

核心内容

本报告由华鑫证券金融工程团队发布，主要分析了近期市场行情、资金流向及投资组合表现，旨在为投资者提供行业轮动策略的参考。分析师吕思江与马晨基于加息预期、大小盘风格切换等角度，结合资金流因子与复合因子，提出了当前市场环境下应关注的行业配置建议。

主要观点

• 加息预期与市场风格：上周杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔讲话偏鹰，加息预期小幅回升，美元指数上行，美股下跌。美债利率反弹放缓，成长风格压制减弱。联储更关注通胀目标，美国经济温和衰退概率上升，中国经济增速预期下调。在衰退与宽流动性环境下，质量成长风格表现较好，但预计不会出现长期成长向价值的切换。
• 短期与长期风格判断：短期来看，上证50、中证100等大盘指数占优，但长期仍看好中小盘（如中证1000）的弹性。因此，建议保持风格均衡。
• 资金流向：上周北向资金整体净流入-37.96亿元，配置盘净流入-37.46亿元，交易盘净流入-0.50亿元。外资共识性买入基础化工，分歧集中在消费板块。主力资金流入煤炭与农林牧渔，融资盘追涨煤炭、石油石化与建材。
• 行业推荐：基于资金流复合因子，推荐关注机械、电力及公用事业、电力设备新能源、食品饮料、煤炭、建筑、农林牧渔、基础化工等板块。其中，煤炭周收益率全行业第一，农林牧渔与基础化工因资金流入趋势反转而被调入组合。
• 组合表现：组合上周超额收益创下新高，绝对收益0.14%，相对沪深300收益1.19%，相对一级行业等权收益1.24%。煤炭表现突出，贡献超额收益7.62%。ETF组合与指数组合匹配度较好，能源ETF与煤炭ETF平均持有收益超过9%。

关键信息

一周行情回顾

• 上周市场调整，煤炭涨幅达6.52%，为全行业第一。
• 电力及公用事业、机械、电力设备及新能源等板块出现回调。
• 中证100当前出现圆弧底形态，情绪指标与价格重新收敛。
• 美债利率反弹放缓，成长风格压制减弱。

资金流跟踪

• 北向资金整体净流入-37.96亿元，配置盘流入-37.46亿元，交易盘流入-0.50亿元。
• 外资共识性买入基础化工，分歧集中在消费板块。
• 主力资金流入煤炭、农林牧渔，融资盘追涨煤炭、石油石化与建材。
• 配置盘净买入基础化工、建筑、房地产、农林牧渔，净卖出家电、电子、电力设备及新能源。

组合跟踪

• 组合超额收益创历史新高，主要受益于煤炭等行业的表现。
• 组合调仓信号为看多机械、电力及公用事业、电力设备新能源、食品饮料、煤炭、建筑、农林牧渔、基础化工。
• ETF组合与指数组合匹配度较好，能源ETF与煤炭ETF表现突出。

风险提示

• 数据来自公开市场，模型可能因市场环境变化失效。
• 基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来收益。

量化与基金研究组介绍

• 吕思江：量化和基金研究首席，数学博士，有9年量化和基金研究经验，擅长定量资产配置、行业风格轮动、FOF和基金投顾策略。
• 马晨：南加州大学金融工程硕士，上海财经大学金融工程学士，主要覆盖FOF和基金定量研究。

投资建议

• 短期关注：煤炭、机械、电力及公用事业、电力设备新能源、食品饮料、建筑、农林牧渔、基础化工等板块。
• 长期关注：食品饮料作为中线配置方向，同时关注农林牧渔、基础化工等具备价格低位与资金共识性流入的行业。
• 策略布局：建议采用“主线带支线”的方式，关注资金流入的主线行业，同时把握支线中具备反转迹象的板块。

图表与数据说明

• 图表1：中信一级行业近一周涨幅及资金流入情况。
• 图表2-3：各月份加息预期曲线与市场定价隐含加息幅度。
• 图表4：十年期国债利率与通胀预期指标。
• 图表5：外资合并指标。
• 图表6-9：宽基情绪指标，反映市场风格变化。
• 图表10：中证100出现圆弧底。
• 图表11-15：资金流因子与复合因子多空收益表现。
• 图表16-17：复合因子RANK IC与行业涨跌幅及资金流入情况。
• 图表18-20：北向资金细分席位净流入与累计净流入。
• 图表21-22：主力资金与融资盘净买入与Wind全A收盘价关系。
• 图表23-28：北向资金行业净买入与指数对应涨幅。
• 图表29-35：中信一级行业与风格指数净流入情况。
• 图表36-37：配置盘与交易盘自身收益率测算及行业ETF对应关系。
• 图表38-41：组合跟踪与行业因子排名。

结论

在当前市场环境下，建议投资者关注能源电力、煤炭、食品饮料、农林牧渔、基础化工等板块，同时保持风格均衡，把握资金流入趋势与行业反转信号。