科创板系列研究（二十九）：蚂蚁集团上市后资金再平衡影响测算-20201013-兴业证券-15页_767kb

蚂蚁集团上市后资金再平衡影响测算——科创板系列研究（二十九）

核心内容

本报告主要分析了蚂蚁集团上市对A股市场的影响，重点聚焦于风险偏好冲击与交易资金分流，并探讨了主动型与被动型配置资金的再平衡。同时，对科创板近期的市场表现、解禁情况及未来走势进行了跟踪与展望。

主要观点

1. 蚂蚁集团上市影响分析

• 上市时间：预计于10月中下旬完成“A+H”同步上市。
• 融资规模：A股募资约1200亿元，或成为A股史上最大IPO。
• 影响因素：
  • IPO融资效应：对市场下跌影响不明显。
  • 风险偏好冲击：标志性企业上市对市场情绪影响显著。
  • 交易资金分流：IPO规模与交易资金分流呈正相关，蚂蚁集团分流效应可能高于中芯国际。
  • 存量资金再平衡：市场可能因资金配置调整而出现更剧烈波动。

2. 资金再平衡机制

2.1 被动型资金再平衡

• 流入规模：若蚂蚁集团被纳入沪深300与科创50成分股，被动型资金流入可达31.4亿元。
• 纳入条件：
  • 沪深300：上市满10个交易日，市值排名前10。
  • 科创50：上市满1个月，市值排名前3，需专家委员会讨论。
• 指数权重：沪深300权重为0.67%，科创50权重为10%。

2.2 主动型资金再平衡

• 流入规模：若自由流通市值为1000亿元，主动型资金配置比例为10%，潜在流入可达100亿元。
• 参考案例：美团点评纳入港股通后，南下资金两次配置，对A股商贸零售板块产生显著影响，可作为蚂蚁集团上市的参考。

关键信息

1. 科创板市场表现

• 上周涨幅：科创板整体上涨5.3%，科创50上涨7.5%。
• 行业表现：新一代信息技术与新能源产业领涨。
• 个股表现：
  • 涨幅榜前五：容百科技（+20.0%）、中信博（+20.0%）、固德威（+15.0%）、奥特维（+13.9%）、金博股份（+13.4%）。
  • 跌幅榜前三：思瑞浦（-2.4%）、昊海生科（-1.0%）、键凯科技（-0.6%）。

2. 科创板成交与换手情况

• 成交额：上周科创板成交额为888亿元，较前两周下降418亿元。
• 成交占比：科创板成交额占创业板成交额的12.8%，较前两周上升0.4个百分点。
• 换手率：科创板换手率为3.3%，较前两周下降0.7个百分点；科创板换手率较创业板提高至1.0。

3. 科创板估值情况

• 整体法PE（TTM）：从80.2x上升至82.8x。
• 科创50PE（TTM）：从79.9x上升至85.7x。
• 相对估值：
  • 科创50较沪深300估值提高至5.8倍。
  • 科创50较创业板指估值稳定在1.3倍。
  • 科创板较全部A股估值提高至4.5倍。

4. 融资融券情况

• 融券余额：上周减少1.3亿元，降至89.3亿元。
• 融资余额：减少3.3亿元，降至283.3亿元。
• 融资融券比：维持在3.2。
• 两融市值占比：维持在1.2%。

科创板解禁情况（10月）

• 解禁股票：海尔生物、赛诺医疗、申联生物、致远互联等。
• 解禁规模：预计达251亿元。
• 解禁收益率：部分股票解禁收益率较高，如赛诺医疗（23.95%）。

展望与建议

• 阶段性筹码供给压力：10月末11月初，科创板将面临解禁与潜在询价转让，短期供给压力仍需消化。
• “十四五”政策受益方向：科技成长板块估值消化后，性价比凸显，政策利好有望推动资金回流。
• 配置机会窗口期：关注筹码分布合理、景气度向上、政策受益的行业。

风险提示

• 本报告内容仅用于数据分析参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行评估市场风险，必要时咨询专业人士意见。
• 报告中所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性。