20231029-国金证券-主要消费产业行业研究_企稳信号显现_可以转向乐观_18页_1mb

市场观点

报告分析了消费需求增速中枢切换，从过去的10%以上回落至5%左右。2023年初经历复苏和压力后，8月政策落地显示出企稳信号，9月社零增速虽下滑但仍优于二季度。预计未来增速中枢稳定在5%以上，消费大周期切换第一阶段接近完成。居民杠杆率维持高位（约63%），政策刺激已显效果，当前可转向乐观，关注高端白酒、乳制品、家电龙头和体育服饰等高确定性领域。当下估值已进入底部区间，应等待社零持续修复和新房销售企稳来确认向上拐点。

行情回顾

上周消费板块显著上涨，农林牧渔、食品饮料和纺织服饰涨幅居前。A股成交额上升，消费行业交易活跃。中证消费指数和中证800可选指数涨幅大，但行业间分化明显，德昌股份等个股表现优异。融资交易占比上升，基金仓位略有增加，市场情绪回暖。

资金流动

A股主力资金多数净流出，但食品饮料板块净流入积极。北向资金在消费个股如五粮液、贵州茅台上有净流入，但港股消费板块南向资金流入社会服务等。整体资金支持力度增强，但仍需警惕市场波动。

风险提示

报告提及疫情反复、居民消费意愿不足和市场波动风险。当前环境下，大消费板块的复苏依赖政策效果和经济企稳，需动态监控数据以捕捉机会。