20230322-东证期货-FOF研究周度报告_各策略收益提升_量化CTA有所回暖_17页_3mb

各策略收益提升，量化CTA有所回暖

核心内容概述

本报告总结了2023年3月13日至3月17日期间，股票市场、商品市场以及各类投资策略的表现，并提供了相应的配置建议。整体来看，市场波动率维持低位，各策略收益有所提升，量化CTA策略表现回暖，但部分策略仍面临风险。

市场回顾

股票市场表现

• 主要指数均小幅震荡，中小盘指数跌幅显著。
• 沪深300周度收益为 -0.21%，中证500为 -0.35%，中证1000为 -0.91%。
• 量价因子如动量有所减弱，基本面因子如账面市值比表现优异。
• 权益市场短期仍以震荡为主，但需关注基本面边际修复和市场增长预期。

商品市场表现

• 南华综合指数周度收跌 -2.18%，能化和农产品板块回调显著。
• 金属板块表现突出，贵金属板块上涨 4.54%。
• 量价因子整体处于低位，仅期限结构和偏度因子录得正收益。
• 长期来看，需关注累库周期拐点带来的行情趋势。

各策略表现及配置建议

主观多头策略

• 涨跌参半，偏轮动交易型和选股型管理人相对占优。
• 建议关注均衡配置、仓位控制谨慎的管理人，并逢低布局成长风格。

量化多头策略

• 整体阿尔法环境不佳，因子走势震荡，大盘风格占优。
• 300和1000指增管理人表现优于500指增。
• 建议关注1000指数增强策略，多数管理人处于发力阶段。

CTA策略

• 量化CTA优于主观CTA，整体收益提升。
• 时序动量策略表现靠前，部分中长周期管理人收益提升显著。
• 截面类策略表现不佳，尤其是期限结构策略。
• 建议关注中短周期管理人，主观CTA在基本面交易回归后有望表现。

债券策略

• 企稳，可转债策略上涨。
• 套利类策略优于多头策略，股性较强。

市场中性策略

• 维持回撤，多头端超额表现不佳，对冲端基差贴水，对冲成本升高。
• 建议关注敞口控制谨慎、对冲工具多元的管理人。

套利策略

• 微跌，管理人分化显著，期货套利相对表现靠前。

FOF组合跟踪

本期表现

• FOF组合VQ-6M基金净值从 2.0821 上升至 2.0838，累计收益 0.08%，最大回撤 0.00%。
• 回撤控制能力良好，收益优于中证FOF基金。
• 收益主要来源于明湾心智1号（0.04%）和浦信日添月益2号（0.01%）。
• 风险主要来源于期货套利（0.04%）和复合策略（0.07%）。
• 持仓占比最大的策略为股票量化（13.73%）。

历史表现

• 自成立以来，年化总收益为 29.13%，夏普比率 1.78，卡玛比率 37.32。
• 月度表现优于中证FOF基金的比例为 75.00%。
• 年化总风险为 14.68%，最大回撤为 0.70%。
• 最新资产规模为 1.04亿元，子基金策略数为 9，单只子基金最大持仓占比为 13.75%。

表现对比

• 6月度再平衡组合VQ-6M的回报率最低为 108.08%，最高为 110.33%（月度再平衡组合VQ-M）。
• VQ-6M成立以来年化风险最低为 14.68%。

风险提示

• 宏观因素对各类资产有影响，各策略具有周期性，需谨慎配置。
• 投资需考虑市场波动、策略表现分化及对冲成本变化等因素。
• 投资者应自行承担投资风险，报告不构成投资建议。

附注

• 附表1：商品市场风格因子构造方式，包括期限结构、对冲压力、横截面动量、波动率、价值、流动性、偏度和基差动量等。
• 免责声明：本报告由上海东证期货有限公司制作及发布，仅供客户使用，不构成投资建议，不承担因使用报告内容产生的任何损失。

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券股份有限公司的全资子公司，主要业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等。
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