20150907-申万宏源-主题策略_底部构建中_关注高分红回购重组投资机会_15页_958kb

2015年9月7日投资报告总结

核心内容

2015年9月7日，申万宏源研究发布了一份关于A股市场底部构建的投资报告，重点分析了高股息率、股权回购及上市公司并购重组等投资机会。报告认为，随着市场进入底部构建阶段，投资者应关注具备高股息率、估值回撤深、基本面良好及一定成长性的标的，以及大概率实施股权回购的公司。

主要观点与逻辑

1. 蓝筹股进入底部构建，长期投资价值显现

• 低无风险利率环境下的高股息率：当前无风险利率持续下行，上证50股息率已超过余额宝的7日年化收益率，高股息率蓝筹股的配置价值重新显现。
• 股权回购体现管理层信心：随着股价回撤，多家公司开始实施回购，表明管理层对公司价值的认可。报告推荐了多家具有高股息率、低估值及良好基本面的公司。

2. 鼓励兼并重组，国企改革加速

• 政策支持：四部委联合发布通知，鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份，以提升市场信心和资本市场的效率。
• 央企合并：航运系和中冶系旗下公司因整合事宜停牌，预示着央企合并的国企改革进程有望加速。建议投资者关注这些改革带来的投资机会。

关键信息

1.1 高股息率组合推荐

• 浦发银行：经营稳健，综合化经营，股息率5.1%，最新PE 5.8，最新PB 1.1，推荐。
• 大秦铁路：铁路改革和提价预期，股息率4.9%，最新PE 10.1，最新PB 1.7，推荐。
• 兴业银行：混改首选标的，股息率3.9%，最新PE 5.7，最新PB 1.1，推荐。
• 宇通客车：新能源汽车龙头，低估白马股，股息率3.6%，最新PE 14.2，最新PB 4.0，推荐。
• 山东高速：山东国企改革受益，股息率3.6%，最新PE 10.0，最新PB 1.2，推荐。
• 海螺水泥：稳增长预期强化，旺季来临，股息率3.6%，最新PE 9.8，最新PB 1.4，推荐。
• 万科A：回购举牌标明底线价值，业务转型积极，股息率3.5%，最新PE 10.0，最新PB 1.8，推荐。
• 美的集团：电商、物流、智能家居和制造布局推进良好，股息率3.4%，最新PE 10.0，最新PB 2.7，推荐。

1.2 股权回购推荐

• 晨鸣纸业：融资租赁拟拓展资产证券化和设立青岛分公司，金融板块持续发力，推荐关注。
• 冀东水泥：投资收益助业绩高速增长，国企改革，京津冀一体化，推荐关注。

风险提示

• 大盘持续下跌：市场可能继续下跌，影响投资者信心。
• 高息率公司停止分红：公司可能因经营状况变化停止分红。
• 国企改革顶层设计低于预期：改革政策可能不如市场预期，影响投资机会。

附表推荐

附表1：高股息率 + 国企改革沪港通标的

• 方大特钢：股息率13.7%，推荐关注。
• 上汽集团：股息率7.3%，推荐关注。
• 九牧王：股息率7.0%，推荐关注。
• 福耀玻璃：股息率6.0%，推荐关注。
• 农业银行：股息率5.4%，推荐关注。
• 工商银行：股息率5.2%，推荐关注。
• 建设银行：股息率5.1%，推荐关注。
• 中国石化：股息率4.0%，推荐关注。
• 招商银行：股息率4.0%，推荐关注。

附表2：自上而下筛选大概率股权回购公司

• 晨鸣纸业：PETTM 24.6，行业PE 76，PBTTM 1.0，行业PB 4.2，推荐关注。
• 中水渔业：PETTM 60.1，行业PE 103，PBTTM 3.1，行业PB 4.4，推荐关注。
• 正邦科技：PETTM 43.2，行业PE 103，PBTTM 4.0，行业PB 4.4，推荐关注。
• 威孚高科：PETTM 25.0，行业PE 76，PBTTM 2.1，行业PB 2.7，推荐关注。
• 新朋股份：PETTM 20.0，行业PE 70，PBTTM 5.2，行业PB 7.2，推荐关注。
• 海思科：PETTM 20.0，行业PE 70，PBTTM 2.2，行业PB 3.9，推荐关注。
• 江南嘉捷：PETTM 15.0，行业PE 51，PBTTM 1.7，行业PB 2.3，推荐关注。
• 天沃科技：PETTM 72.4，行业PE 74，PBTTM 1.8，行业PB 3.4，推荐关注。
• 海普瑞：PETTM 11.0，行业PE 51，PBTTM 2.4，行业PB 3.9，推荐关注。
• 濮耐股份：PETTM 13.0，行业PE 605，PBTTM 2.1，行业PB 2.7，推荐关注。

行业分析

• 金融股：银行板块估值吸引力显著，建议左侧买入。
• 交通运输：铁路改革和货运提价预期，大秦铁路、山东高速等公司值得关注。
• 建筑材料：海螺水泥、万年青等公司稳增长预期强化，旺季来临。
• 房地产：万科A、保利地产等公司业务转型积极，回购举牌标明底线价值。
• 家用电器：美的集团布局推进良好，建议关注。
• 纺织服装：九牧王主业迎来向上拐点，收购导购APP和韩都衣舍产业布局。

结论

• 投资者应关注高股息率、估值回撤深、基本面良好及一定成长性的标的，以及大概率实施股权回购的公司。
• 央企合并等国企改革机会有望加速，建议在大盘企稳后积极关注。
• 风险提示包括大盘持续下跌、高息率公司停止分红及国企改革顶层设计低于预期。