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途居露营 (871110) 总结

核心内容

途居露营地投资管理股份有限公司是国内汽车露营地建设的引导者，主营业务包括房车露营地投资、运营、加盟和管理，以及房车研发、制造与销售。公司致力于打造“最贴近大自然的酒店”，通过在风景优美、交通便利的区域建设房车露营地，为旅游消费者提供独特的户外住宿体验。

公司成立于2007年，2017年3月挂牌新三板，隶属奇瑞控股，实际控制人为芜湖国资委。公司已建成芜湖龙山、扬州、黄山三个直营露营地，并在多个城市设立子公司，拓展露营地业务。公司还通过控股子公司奇瑞房车进行房车制造，形成完整的房车露营产业链。

主要观点

• 行业定位明确：公司是国内房车露营地建设的引导者，专注于打造具有自然景观和便利交通的露营地，满足旅游消费者对高质量、个性化旅游体验的需求。
• 市场潜力巨大：随着城镇化推进和居民消费能力提升，房车露营行业迎来快速发展机遇，国家政策支持为行业提供了良好的发展环境。
• 先发优势显著：公司是国内较早进入房车露营地行业的企业之一，拥有较高的品牌影响力和一定的市场份额。
• 盈利模式多元化：公司通过露营地运营、房车销售、网络推广和加盟体系实现收入增长，形成“直营+加盟”的完整业务模式。
• 财务表现与盈利预测：公司仍处于亏损阶段，但主营业务收入增长迅速，毛利率逐年提升。预计2017年和2018年归属于上市公司股东的净利润分别为-1487.49万元和-842.60万元，每股收益分别为-0.10元和-0.06元。

关键信息

公司业务结构

• 房车露营地业务：

  • 主要客户为个人旅游消费者、企业客户等。
  • 营地设施包括房车露营区、木屋住宿区、帐篷住宿区、餐饮娱乐区、户外烧烤区、拓展训练区、房车展示区等。
  • 提供住宿、洗浴、办公、上网、娱乐等服务，同时融入自然景观，增强游客体验。
  • 目前已运营芜湖龙山、扬州、黄山三个露营地，其中黄山露营地是全国规模较大的汽车露营地之一。

• 房车制造与销售业务：

  • 公司房车分为营地房车和自行式房车两类，其中营地房车已实现规模化生产，自行式房车尚在研发测试阶段。
  • 公司控股子公司奇瑞房车具备较强的生产能力和技术积累，近两年产销量增长超过400%。
  • 公司拥有自有品牌，通过直营与加盟相结合的方式拓展市场，提升品牌影响力。

市场背景与政策支持

• 房车旅游发展迅速：

  • 房车兼具“房”与“车”功能，可满足旅游消费者在户外的住宿、办公、娱乐等需求。
  • 房车露营在国外已较为成熟，国内则处于起步阶段，但政策支持和市场需求推动其快速发展。
  • 2016年国家旅游局等十一部委联合发布《关于促进自驾车旅居车旅游发展的若干意见》，提出到2020年建成2000个自驾车旅居车营地，为房车露营行业带来发展机遇。

• 城镇化与消费升级：

  • 我国城市化率在2015年已达到56.1%，且持续增长，带动居民消费能力提升。
  • 城镇居民消费从生存型向享受型、发展型转变，房车露营作为高端旅游形式，符合消费升级趋势。

财务与运营表现

• 财务指标：

  • 2014年至2016年营业收入从329.84万元增长至7424.86万元，增长幅度显著。
  • 毛利率从-15.48%提升至8.56%，净利率也有所改善。
  • 但公司仍处于亏损状态，2017年和2018年预测净利润分别为-1487.49万元和-842.60万元。

• 运营优势：

  • 公司拥有较高的品牌影响力，已形成“直营+加盟”模式，拓展迅速。
  • 营地选址具有优势，交通便利、风景优美，具备不可复制的核心资源。
  • 通过与奇瑞商用车的技术结合，房车制造能力较强，可有效支持露营地业务发展。

风险提示

• 持续亏损风险：公司仍处于成长期，尚未实现盈利，固定成本较高，可能面临持续亏损。
• 行业政策风险：房车露营地作为新兴业态，管理制度尚不完善，未来政策变化可能对公司运营造成影响。

结论

途居露营作为国内房车露营地建设的引导者，凭借先发优势、政策支持和完善的产业链，有望在房车露营市场中占据领先地位。尽管目前仍处于亏损阶段，但主营业务收入和毛利率的快速增长预示着公司具备良好的发展潜力。未来随着房车露营市场的进一步扩大，公司有望实现盈利并持续增长。