20190818-国盛证券-建筑装饰行业周报：LPR改革促降融资成本，西部通道规划再扩基建空间_15页_841kb

建筑装饰行业总结

核心内容

2019年1-7月全国固定资产投资同比增长 $5.7%$，增速较1-6月放缓0.1个pct，其中地产投资和基建投资均表现疲软，制造业投资小幅回升。地产投资增速为 $10.6%$，较1-6月回落0.3个pct，而基建投资（不含电力等）增速为 $3.8%$，较1-6月放缓0.3个pct。制造业投资增速为 $3.3%$，仍处于历史低点。

主要观点

1. 地产投资减速：地产投资增速放缓，主要因土地投资放缓和政策压力。商品房销售面积同比下降 $1.3%$，但销售额增长 $6.2%$，预计因去年基数较低。竣工面积同比下滑 $11.3%$，降幅收窄，显示市场仍面临一定压力。

2. 基建投资疲软：基建投资动能不足，主要受制于地方政府对隐性债务的严格控制。尽管专项债额度增加，但融资需求仍不足，需政策进一步支持。

3. 制造业投资低位回升：制造业投资增速小幅回升，但仍面临盈利压力和2018年高基数影响，增长动力不足。

关键信息

• LPR改革：央行改革贷款市场报价利率（LPR）形成机制，增加5年期以上品种，提升利率传导效率，降低实体经济融资成本，建筑行业作为资金密集型行业有望受益。

• 西部陆海新通道：发改委发布《西部陆海新通道总体规划》，计划2019-2025年建成主通道，涵盖铁路、公路、航运和交通枢纽建设，鼓励PPP模式和金融机构参与，显著提振西部基建需求。

• 投资策略：建筑板块涨幅、估值、持仓三低，风险已释放。下半年稳增长政策将聚焦于基建，重点推荐中国建筑、中国铁建、苏交科、中设集团、龙元建设、金螳螂等公司。

重点推荐标的

风险提示

• 稳增长政策不及预期
• 融资环境改善不及预期
• 房地产竣工与销售低于预期
• 项目执行风险
• 应收账款风险
• 海外经营风险

行业走势

• 建筑板块周涨幅为-0.17%，排名申万一级行业第27名。
• 分子板块中，建筑智能、其他建筑民企、国际工程涨幅领先；建筑央企、装饰、钢结构跌幅靠前。

行业动态

• 地产投资：增速放缓，政策压力待释放。
• 基建投资：延续疲态，政策强化预期增强。
• 制造业投资：小幅回升，未来增长动力不足。
• 西部陆海新通道：计划建设多个重大铁路和公路项目，提升西部基建需求。

上市公司动态

• 中标公告：多家公司中标重大项目，如正平股份、重庆建工、粤水电等。
• 中报业绩：部分公司业绩增长，如中设集团、设研院、文科园林等。
• 其他公告：包括公司更名、设立子公司、股权质押等。

图表目录

• 图表1：建筑装饰行业行情及整体估值情况
• 图表2：建筑行业子板块周涨跌幅
• 图表3：周个股涨跌幅前五
• 图表4：固定资产投资单月完成额及累计增速
• 图表5：基建、房地产开发及制造业投资累计同比增速
• 图表6：2019年1-7月投资数据汇总
• 图表7：发改委基建项目月度申报规模及累计增速
• 图表8：房屋销售面积、新开工面积与房地产开发投资额累计同比增速
• 图表9：2018年1月至今社融月度增量拆分
• 图表10：2018年1月至今金融机构新增贷款月度增量拆分
• 图表11：金融机构月度新增人民币贷款及新增中长期贷款占比
• 图表12：建筑装饰行业不同评级产业债信用利差走势
• 图表13：西部陆海新通道规划重点基建项目汇总
• 图表14：建筑行业重点公司估值表
• 图表15：重点公司动态跟踪
• 图表16：周度大宗交易汇总
• 图表17：周度限售解禁
• 图表18：周度股权质押

总结

建筑装饰行业在2019年1-7月面临投资增速放缓的挑战，地产和基建投资均表现疲软，制造业投资小幅回升。LPR改革有望提升利率传导效率，降低融资成本，为建筑行业带来利好。西部陆海新通道的规划为基建需求提供了新的增长点，预计相关企业将受益。建筑板块整体风险已释放，下半年稳增长政策将更多聚焦于基建，重点推荐部分建筑央企及设计和PPP龙头。同时，需关注政策变化、融资环境、房地产销售和项目执行等风险。