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证券研究报告总结：2015年1月26日晨会内容

核心内容

2015年1月26日的晨会报告聚焦于中国社会经济发展的改革创新主题，特别是两会前夕的市场动向、金融改革进展、行业政策利好以及投资建议等内容。报告指出，改革创新将成为政策导向，金融改革与经济结构调整并行，市场热点将围绕改革红利展开，尤其关注央企改革、金融开放、人民币国际化等方向。

主要观点

市场策略

• 沪深两市呈现“8连阳”走势，但短期获利回吐和系统性风险释放隐患明显。
• 大金融、一带一路、航天军工等板块为领涨力量，但二线蓝筹未能补涨，导致指数空涨，赚钱效应减弱。
• 大盘蓝筹股的突然发力，主要由于经济数据略超预期和获利资金转向，市场维稳意味浓厚，预计两会前不会出现大幅下跌。
• 技术面上，股指运行在日线级别上升通道，但已触及周线级别中长期箱体顶部，短期震荡整理为主，预计指数将围绕3300点整理。
• 操作建议：应适当降低仓位，保持谨慎；中期仍建议配置保险、银行、石油石化、地产等一线大盘周期股；短期可关注央企改革、航天军工、有色、煤炭等。

宏观政策

• 央行重启逆回购操作，资金价格上行趋势得以扭转，预计本周逆回购投放规模将扩大，资金价格有望维持稳定。
• 存款保险制度准备就绪，将实行单一费率，但未来将过渡到差别费率，以防范道德风险。
• 存款保险制度是金融改革的重要前置项目，有助于稳定金融市场，增强公众对金融体系的信心。
• 人民币汇率将加大浮动弹性，推动资本项目可兑换，预计五一前后推出深港通，为境外资本进入内地打开新渠道。

行业动态

• 种子行业：农业部等三部门联合开展种子打假专项行动，建议关注登海种业、隆平高科、农发种业等龙头企业。
• 环保行业：国家能源局发布《生物柴油产业发展政策》，鼓励以废弃油脂为主、木本非食用油料为辅的原料体系，利好餐厨垃圾处理企业，建议关注维尔利、东江环保、瀚蓝环境等。
• 煤炭行业：2014年煤炭产量首次出现负增长，预计2015年煤电长协价格将维持在500-510元/吨区间，行业有望企稳，关注神华、陕煤、国投新集等。
• 保险行业：保险业总资产突破10万亿，但险资境外投资占比仅为1.44%，主要集中在港股。未来保险企业可能通过并购提升盈利能力和资本实力，但盈利可持续性仍需检验。
• 票据市场：票据专营机构数量少、业务单一，制约市场发展。建议创设混合所有制票据银行，以市场化、专业化、标准化方式提升票据金融服务能力。

关键信息汇总

市场表现

商品期货

汇率变动

投资建议

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内股价涨幅高于沪深300 20%以上
  • 增持：未来6个月内股价涨幅介于沪深300 10%-20%之间
  • 中性：未来6个月内股价波动在±10%之间
  • 减持：未来6个月内股价弱于沪深300 5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：未来6个月内行业指数强于沪深300 5%以上
  • 中性：未来6个月内行业指数在±5%之间波动
  • 看淡：未来6个月内行业指数弱于沪深300 5%以上

总结

2015年1月26日晨会报告指出，改革创新将成为中国社会经济发展的核心主题，尤其在两会前，改革红利将吸引资金持续流入。市场在经历“8连阳”后，短期震荡加剧，但蓝筹股维稳迹象明显，建议投资者保持谨慎，合理配置仓位。金融改革方面，存款保险制度即将推出，预计未来将实施差别费率；深港通可能在五一前后推出，有助于推动人民币国际化。在行业方面，种子、环保、煤炭、保险等板块受到政策支持，值得重点关注。同时，报告提出创设混合所有制票据银行的构想，以提升票据市场效率与金融服务能力。