20210630-格林期货-玉米生猪期货季报_原料高位区间震荡_生猪兑现阶段反弹预期_17页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了玉米和生猪期货市场在2021年第二季度的走势及未来三季度的行情预判，同时对市场操作策略和风险因素进行了详细说明。研究员为张晓君，联系方式为0371-65617380，从业资格为F0242716，投资咨询编号为Z0011864。

主要观点

玉米市场

• 行情预判：玉米价格预计在三季度仍将维持高位区间震荡，时间换空间，酝酿变盘趋势。中长期来看，玉米价格可能逐步进入下行周期。
• 操作建议：以高位区间波段操作为主，关注9月合约的区间下沿（2550-2600）和上沿（2750-2800），等待波段转空的拐点，企业可逢高参与卖出套期保值操作。
• 多空逻辑：
  • 利多因素：
    1. 美国玉米天气炒作尚未结束，干旱严重，影响作物生长。
    2. 养殖产能扩张支撑饲料消费增长。
  • 利空因素：
    1. 养殖利润转负，原料价格承压。
    2. 新麦上市，饲用替代预期强烈。
    3. 进口玉米到港压力增加，抑制现货价格上涨。
    4. 国家调控意愿明显，多次投放进口玉米。
    5. 深加工利润持续下降，企业开工率偏低。

生猪市场

• 行情预判：生猪价格在二季度出现阶段性反弹，但反弹空间有限，预计三季度仍以反弹为主线，但反弹高度受冻品库存和猪瘟疫情限制。
• 操作建议：等待二季度反弹之后的卖出套期保值机会，短线多单适量止盈，不可恋战。
• 多空逻辑：
  • 利多因素：
    1. 肥猪加速出清，出栏体重有望持续下降。
    2. 北方冬季猪瘟导致出栏减少有望在7-8月份兑现。
    3. 国家发改委发布猪价下跌一级预警，启动收储政策，支撑短期市场情绪。
    4. 替代品价差处于历史低位，猪肉消费将逐渐回暖。
  • 利空因素：
    1. 冻品库存高企，限制价格反弹空间。
    2. 南方雨季来临，猪瘟疫情有加重迹象，影响猪价反弹高度。

关键信息

• 玉米价格区间：二季度维持在2660-2870元/吨，C2109合约季度涨幅1.28%，收于2613元/吨。
• 生猪价格走势：二季度生猪期货LH2109合约跌幅-28.22%，收于19370元/吨；现货价格从4月初的24000元/吨跌至14000元/吨，季度跌幅达41%。
• 饲料消费增长：2021年1-5月全国饲料总产量同比增长21.5%，其中猪饲料产量同比增长75.4%，水产饲料增长5.8%，反刍饲料增长19.5%。
• 进口玉米情况：1-5月进口量达1173.59万吨，超过2020年全年水平；未装船量约1074.4万吨，未来几个月到港压力增加。
• 猪瘟疫情：北方冬季猪瘟导致存栏折损，南方雨季可能加重疫情，影响猪价反弹空间。
• 政策影响：发改委发布猪价下跌一级预警，启动收储政策，对市场情绪形成支撑。

风险提示

• 生猪疫病防控：南方雨季可能加剧猪瘟疫情，影响生猪出栏节奏和价格走势。
• 替代品规模：小麦、稻谷等替代品的供应规模可能对玉米价格形成下行压力。
• 进口节奏：玉米及替代品的进口节奏将影响市场供需平衡。
• 新作玉米生长情况：国内新作玉米生长情况可能对价格产生重要影响。

操作策略回顾

• 玉米：高位区间波段操作，等待波段转空，企业可逢高参与卖出套期保值。
• 生猪：等待二季度反弹之后的卖保机会，短线多单适量止盈，避免过度持有。

图表引用

• 玉米价格走势：南北港口玉米价格走势、玉米期货09合约日K线走势。
• 生猪价格走势：生猪现货价格走势、生猪期货09合约日K线走势。
• 替代品价差：猪肉与白条鸡、牛肉、鸡蛋的价差季节性走势图。
• 进口数据：中国月度进口玉米、进口玉米到岸价格季节性分析。
• 饲料产量：2021年5月不同品种工业饲料生产情况、全国工业饲料总产量及结构。

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