20221121-中航证券-金融市场分析周报_25页_6mb

金融市场分析周报总结（2022.11.14-2022.11.18）

核心内容概览

• 经济数据：10月宏观数据整体回落，低于预期。出口因外需不振和疫情反复而下滑，拖累工业增加值和消费数据。房地产投资持续低迷，但部分先行指标边际改善，显示复苏迹象。
• 资金面：央行在税期进行了增量投放，资金面情绪有所放松。下周逆回购大量到期，但央行可能适度增量投放以缓解市场压力。
• 利率债：受经济数据疲软和央行OMO操作影响，利率债走势震荡，但存在向上的潜在空间。
• 可转债：权益市场震荡，多数可转债下跌，建议关注国家安全、地产产业链和消费板块。
• 主要资产价格：权益市场等待第二波行情，黄金和原油价格受美联储政策影响显著，黑色系商品价格震荡上行，人民币兑美元汇率波动。

主要观点

1. 宏观经济数据

• 工业增加值：10月工业增加值同比上涨5.0%，但较前值回落1.3个百分点，显示经济修复放缓。
• 消费数据：社会消费品零售总额同比-0.5%，疫情反复和双十一“虹吸效应”是主要拖累因素。
• 固定资产投资：10月累计同比5.8%，制造业投资小幅回落，而基建投资保持高增长。
• 就业数据：失业率维持在5.5%，大城市失业率回升，显示疫情对就业仍有一定影响。

2. 资金面分析

• 央行操作：本周央行公开市场净投放2180亿元，下周将面临4010亿元逆回购到期。
• 流动性状况：资金面整体偏紧，但央行通过PSL等工具释放中长期流动性，短期不会快速收紧。
• 市场情绪：债市调整引发理财产品和债基赎回，市场情绪偏弱。

3. 利率债走势

• 市场反应：本周利率债大幅调整，但央行超预期OMO操作使其企稳。
• 预期分析：新经济增长目标和防疫政策调整预期推动利率债向上的风险。
• 收益率变化：10年期国债收益率上行，显示市场对经济复苏的期待。

4. 可转债分析

• 市场表现：近九成可转债录得下跌，上证转债下跌2.15%，深证转债下跌3.14%。
• 配置建议：关注国家安全主线（军工、信创）、地产产业链及消费板块。
• 市场情绪：转股溢价率和隐含波动率下行，显示市场情绪趋于理性。

5. 主要资产价格分析

• 权益市场：上证指数微涨0.32%，创业板指下跌0.67%，市场等待第二波行情。
• 黄金市场：金价触顶回落，受美联储鹰派言论影响，黄金价格全周下跌0.85%。
• 原油市场：油价震荡下行，OPEC下调需求预期和美联储加息预期共同影响。
• 黑色系商品：宏观情绪带动价格震荡上行，螺纹钢、焦炭、焦煤均有上涨。
• 人民币兑美元：汇率波动态势，美元指数波动，人民币中间价小幅上涨。

关键信息

• 政策支持：三部门支持优质房企使用预售监管资金，地产政策加码。
• 央行操作：MLF缩量续作，但通过PSL等工具投放中长期流动性，稳定市场。
• 经济复苏预期：政策托底效果显现，但经济仍偏弱，复苏节奏待观察。
• 市场情绪：债市波动、政策预期、海外加息等多重因素影响市场情绪。
• 投资建议：关注信创、氢能、光伏设备、旅游等行业，把握政策驱动机会。

风险提示

• 货币政策超预期收紧：可能对市场造成冲击。
• 信用风险集中爆发：需关注企业偿债能力及市场流动性变化。

总结

本周金融市场在宏观经济疲软、政策调整及海外因素影响下波动明显。央行通过增量流动性操作缓解市场压力，但整体资金面仍偏紧。利率债走势震荡，存在上行空间，可转债市场多数下跌，但部分行业如信创、地产、消费仍具配置价值。权益市场等待第二波行情，黄金和原油价格受美联储政策影响显著，黑色系商品震荡上行，人民币兑美元汇率维持波动。整体来看，市场关注点转向政策预期和经济复苏信号，建议关注相关行业和资产的配置机会。