20221219-中航证券-金融市场分析周报_29页_8mb

报告摘要

金融市场分析周报总结（2022.12.12-2022.12.16）

核心内容

本周金融市场整体呈现弱势调整态势，经济数据与金融数据均未达预期，显示经济基本面仍偏弱。货币政策方面，央行通过MLF增量续作释放流动性，但资金面仍偏紧。美联储如期加息50个基点，全球主要央行紧缩政策持续，对市场情绪形成压制。人民币兑美元汇率因美元指数走低而走强，但需关注后续政策变化。权益市场板块轮动频繁，复苏主线仍不清晰，消费与医药板块表现相对较好。利率债市场高位震荡，信用债收益率上行，信用利差走阔。黄金与原油价格受美元走强及全球经济衰退预期压制，呈现下跌趋势。黑色产业链中，螺纹钢延续走强，焦炭震荡加剧，焦煤稳定上行。

主要观点

一、金融数据与经济基本面

11月金融数据总量偏弱，但结构上存在亮点，企业部门融资需求回暖，居民部门加杠杆意愿仍偏弱。
社融再度回落，宽信用政策推进缓慢，企业债发行受债市动荡影响低迷。
M2同比增速提升，M1增速回落，M2-M1剪刀差走阔，显示经济增长乏力与市场信心不足。
11月宏观数据全面走弱，疫情和出口疲软对经济恢复构成显著制约，但基建投资与高技术产业表现相对较好。

二、资金面分析

本周央行全口径净投放1890亿元，资金价格走高，市场情绪偏紧。
下周14d资金开始跨年，资金面仍偏紧，需关注央行可能的流动性投放。
财政政策与货币政策继续发力，但信用风险集中爆发仍是潜在威胁。

三、利率债市场

利率债本周高位震荡，市场未交易基本面，短期内方向不明。
金融数据与经济数据低于预期，但中美利差压制已基本消退，国内政策更加灵活。
10年期国债收益率小幅回落，10年期国开债收益率小幅下行。

四、信用债市场

存单净融资额由正转负，信用债净融资额延续负数。
各期限信用债收益率大幅上行，信用利差全面走阔。
低评级信用债利差扩大，显示市场风险偏好下降。

五、可转债市场

权益市场震荡调整，指数全面收跌，转债跌幅更大。
市场情绪降温，政策面催化作用边际弱化。
建议关注国家安全主线、地产产业链、消费板块及优质新券。

六、权益市场

大盘弱势调整，板块轮动较快，具备持续性的热点较少。
医药与消费板块受疫情相关影响维持一定热度。
房地产投资持续下滑，政策支持需时间传导至市场。
建议关注影院、快递物流、计算机及零售行业。

七、黄金市场

美联储加息50个基点，黄金震荡走弱。
美国CPI数据不及预期，但美元指数走强压制黄金。
预计未来黄金价格仍将承压，需关注美联储政策动向。

八、原油市场

原油价格延续下跌，因全球经济衰退风险增加与美元走强。
多家央行加息加剧市场对需求的担忧，油价承压。
美国副财长推动俄油价格上限，进一步拖累油价。

九、黑色产业链

螺纹钢延续走强，受市场乐观情绪与冬储需求支撑。
焦炭震荡加剧，焦煤稳定上涨，供需格局偏紧。
预计短期内螺纹钢价格以高位整理为主，焦煤偏紧态势将持续。

十、人民币兑美元汇率

美国11月CPI不及预期，美元指数小幅下行，人民币走高。
防疫政策转向与美元走低共同推动人民币汇率上涨。
需关注美联储后续政策及全球经济走势对汇率的影响。

关键信息

金融数据：11月新增信贷12100亿元，社融规模19900亿元，同比少增6109亿元。
宏观数据：11月工业增加值增速2.2%，社零下降5.9%，失业率升至5.7%。
资金面：央行本周净投放1890亿元，下周资金面仍偏紧。
利率债：10年期国债收益率累计下行1.25bp，国开债收益率累计下行0.5bp。
信用债：各期限信用债收益率上行，信用利差全面走阔。
可转债：超九成可转债录得下跌，建议关注消费、地产、国家安全主线。
权益市场：上证指数下跌1.22%，板块轮动频繁，建议关注影院、快递物流、计算机、零售行业。
黄金：全周累计下跌0.58%，美元走强压制黄金。
原油：全周累计上涨4.60%，但整体仍承压。
黑色产业链：螺纹钢上涨4.04%，焦炭下跌0.93%，焦煤上涨6.82%。
人民币兑美元汇率：全周上涨0.34%，美元指数走低。

风险提示

货币政策超预期收紧
信用风险集中爆发

投资评级

投资评级	定义
买入	未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
持有	未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间
卖出	未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

行业评级	定义
增持	未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
中性	未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近
减持	未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数

研究团队与联系方式

分析师：符旸
执业证书：S0640514070001
联系电话：010-59562469
邮箱：fuyyjs@avicsec.com
销售团队：
- 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
- 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
- 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011
研究团队：中航证券宏观团队，提供宏观经济与政策分析，指导大类资产配置。