20240603-东吴证券-金工定期报告_日与夜的殊途同归_新动量因子绩效月报_6页_529kb

在近期的研究报告《“日与夜的殊途同归”新动量因子绩效月报》中，东吴证券金工团队介绍了他们对A股市场动量因子的改进研究。该研究基于“日与夜”价量关系的不同特征，创新性地构建了一个新的动量因子，并在市场上进行了回测。

2024年5月31日发布的报告显示，该“新动量因子”自2014年2月至2024年5月，在所有A股（剔除北交所）中进行10分组多空对冲的综合表现极为突出，年化收益率高达1958%，年化波动率达817%，信息比率高达24.0，月度胜率为79.84%，最大回撤高达90.7%。

更近期的2024年5月单月数据显示，该因子在5月份的表现依然强劲，多头组合收益为-25.8%，空头组合为-20.3%，多空对冲组合则为-0.56%。

该因子的研究始于2014年，回测覆盖至2022年7月，在此期间表现同样亮眼，年化收益率226.4%，信息比率2.85，月度胜率高达83.33%，最大回撤57.9%。其构建方式是分别处理日内与隔夜的价量关系，然后合成一个新的动量因子。

需要强调的是，虽然回测数据亮眼，但模型仍存在风险，包括策略依赖历史数据，市场存在不确定性，单因子可能面临波动风险等。使用该因子须结合资金管理和风险控制。

总的来说，“日与夜”动量因子是通过对交易时段的日/夜价量关系分别处理后合成的新因子，体现出卓越的选股能力。