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证券研究报告：东吴证券·金融工程·金工定期报告（20240701）

“日与夜的殊途同归”新动量因子绩效月报（2024年6月28日）

报告要点

1. 绩效表现（2014/02–2024/06）
   新动量因子在A股全市场（剔除北交所）的10分组多空对冲策略实现年化收益率1938%，波动率816%；信息比率2.37，月度胜率79.20%，最大回撤90.7%。

2. 因子模型
   报告基于日内与隔夜价量关系，分别改进动量因子并重新合成新因子。回测期内（2014/01–2022/07），因子IC均值为-0.045，年化ICIR为-2.59，选股能力显著优于传统动量因子。

3. 当月收益
   2024年6月，10分组多头组合收益率-8.75%，空头组合-8.22%，多空对冲组合收益率-0.53%。

数据分析

• 新因子优势：通过区分日内/隔夜交易行为，捕捉投资者差异，提升信号有效性。
• 传统动量因子局限：高频数据波动大，如2017年上半年表现崩溃。
• 市场影响：模型依赖历史数据，未来市场变更可能降低预测准确性。

风险提示

• 历史回测数据仅供参考，实际收益可能存在剧烈波动。
• 单因子策略需结合风险控制及资金管理方案，且需遵守合规要求。

结论

“日与夜”新动量因子在稳定性与选股能力上改善显著，但需注意市场环境剧变及模型局限性。风险可控的策略迭代可成为中长期量化工具。