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冠通期货研究报告——宏观与大宗商品周报总结

核心内容概览

本周冠通期货发布宏观与大宗商品周报，分析了全球及中国市场的整体表现、板块走势、资金流向、波动特征以及未来市场关注点。报告指出，市场整体呈现高波动性，从分化转向集体回调，海外AI分歧导致科技股、比特币与白银等资产价格大幅回落，进一步推高避险情绪。国内因春节长假，期货市场资金明显流出，投资者以轻仓过节为主。

主要观点

1. 市场综述

• 全球市场：AI分歧导致科技股、比特币及白银大幅回调，引发避险情绪升温，VIX指数小幅上涨，美元反弹打压非美货币，人民币保持坚挺。
• 国内市场：受春节长假影响，期货市场资金大幅流出，BDI指数下挫，大宗商品普遍回调，银价暴跌，金价先抑后扬，有色板块跌幅显著，原油拖累能化板块，黑色系重拾弱势，农产品涨跌互现。

2. 大类资产表现

• 国内债市反弹，股指全线回调，商品大类板块整体弱势。
• 成长型风格表现弱于价值型，中证500与中证1000跌幅超过-2%，沪深300与上证50跌幅在-1%左右。
• 商品大类板块中，贵金属与有色跌幅最大，煤焦钢矿与软商品资金流入明显，农副产品与谷物逆势上涨。

3. 资金流向

• 商品期货市场整体资金流出，贵金属和有色板块资金流出最为明显。
• 煤焦钢矿和软商品板块资金流入显著。

4. 波动特征

• 国际CRB商品指数与国内Wind、南华商品指数波动率均大幅上升。
• 农副产品和谷物板块波动率下降，化工与贵金属板块波动率显著上升。

5. 宏观逻辑

• 股指：整体弱势回调，成长股跌幅更深，价值型股指承压。
• 大宗商品：价格指数高位回落，通胀预期承压，金融条件有触底迹象。
• 美债利率：美债收益率整体下行，中美利差反弹，美元指数走低，人民币强势。
• 美联储降息预期：3月降息概率维持在82.3%，维持利率不变概率略降，降息25bp概率微增至17.7%，2026年市场预期有2次左右的降息空间。

关键信息

6. 本周关注

• 2月9日：欧元区2月Sentix投资者信心指数。
• 2月10日：美国12月零售销售数据、美国12月进口物价指数。
• 2月11日：中国1月CPI、美国1月非农就业报告。
• 2月12日：英国第四季度GDP初值。
• 2月13日：美国1月CPI。
• 其他：中国央行预计公布1月货币供应数据。

7. 品种表现

• 上涨居前的品种包括多晶硅、氧化铝与玻璃。
• 跌幅居前的品种包括沪银、铂和沪锡。

8. 市场情绪

• 玻璃和氧化铝出现明显增仓上行，烧碱、乙二醇和沥青出现明显增仓下行。

9. 数据追踪

• 沥青开工率：季节性回落。
• 地产销售：依旧疲弱。
• 运价：下行趋势。
• 短期资金利率：震荡走低。
• 美债利率：走低，中美利差反弹，通胀预期冲高回落。
• 美元指数：走低，人民币强势。

未来展望

• 市场焦点将转向美国非农就业报告与CPI数据，若非农数据低于预期，可能推动降息讨论。
• 中东局势趋于稳定，但投资者仍需关注地缘政治风险。
• 国内商品市场因春节假期，资金流向和价格波动将受到节前操作影响，建议投资者轻仓过节。

分析师介绍

• 王静，冠通期货研究咨询部经理，北京师范大学MBA，CFA二级，国家企业培训师，上期所优秀宏观分析师。
• 具备良好的经济理论基础与证券研究经验，擅长宏观经济、大宗商品、投资规划与风险控制。

联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• 公司电话：010-85356618
• E-mail: wangjing@gtfutures.com.cn

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