20260209-国投期货-大宗商品周度报告_流动性压制转弱_短期商品或震荡运行_9页_2mb

商品市场周报总结

核心内容

上周商品市场整体下跌 $4.49%$，其中贵金属板块跌幅最大，达 $17.11%$，有色、黑色、能化和农产品板块分别下跌 $4.82%$、$2.3%$、$1.36%$ 和 $1.18%$。部分品种如玻璃、燃料油和淀粉表现较好，分别上涨 $1.52%$、$1%$ 和 $0.75%$。

商品市场20日平均波动率持续上升，贵金属和能化板块波动尤为明显。资金方面，全市场资金规模大幅缩减，主要由贵金属和有色板块的资金净流出引起。

主要观点

1. 贵金属板块

• 行情回顾：上周贵金属板块领跌，白银、锡和黄金分别下跌 $32.72%$、$12.71%$ 和 $6.14%$。
• 展望：美元反弹压制市场风险偏好，美伊谈判持续，地缘局势不确定性增加，避险情绪浓厚，贵金属板块短期或剧烈震荡，需关注波动率下降。

2. 有色板块

• 行情回顾：有色板块整体下跌 $4.82%$。
• 展望：美国启动120亿美元战略金属收储计划，有色金属工业协会建议商业贴息收储铜及铜精矿，提升资源属性溢价。但春节前后库存累库节奏对板块形成压力，短期或震荡运行。

3. 黑色板块

• 行情回顾：黑色板块下跌 $2.3%$。
• 展望：淡季终端需求走弱，铁水产量小幅增加，钢厂补库接近尾声，短期缺乏复产动力。铁矿石发运量处于季节性偏低阶段，澳洲发运受飓风影响，但影响有限。蒙煤通关数据季节性下降，但“反内卷”预期支撑焦煤价格，短期板块震荡运行。

4. 能化板块

• 行情回顾：能化板块下跌 $1.36%$。
• 展望：美伊局势缓和降低原油供应中断担忧，油价下行。EIA数据显示美国原油库存大幅下降，产量降至2024年11月以来最低。美伊谈判前景存在不确定性，但整体冲突可控，预计对油价影响为阶段性与间歇性。

5. 农产品板块

• 行情回顾：农产品板块下跌 $1.18%$。
• 展望：中美元首电话沟通后，特朗普表示我国购买美豆数量从1200万吨提升至2000万吨，美豆出口预期转好，CBOT大豆偏强。美国生物质柴油政策偏多，基本面驱动增强，美豆油偏强。短期油脂油料整体震荡运行。

6. 化工与建材板块

• 行情回顾：聚酯品种需求下滑，春节前后有累库预期，现实仍偏弱。PVC厂家库存下降，社会库存增加，下游放假，行业进入季节性累库阶段。
• 展望：开工率小幅提升，春节前后暂无检修计划，预计开工维稳。出口延续较好态势，成本支撑下PVC或偏稳运行。

关键信息

• 资金流动：上周商品市场资金规模大幅缩减，主要由于贵金属和有色板块资金净流出。

• 波动率：商品市场20日平均波动率继续上升，贵金属及能化板块波动显著。

• 宏观数据：

  • 地产：30城商品房成交面积、100城成交土地规划建筑面积等指标均出现环比下降。
  • 基建：石油沥青装置开工率略有下降。
  • 制造业：乘用车厂家零售量上升，汽车轮胎开工率略有下降。
  • 出口：CCFI综合指数下降，但整体出口态势良好。

• 商品基金表现：

  • 黄金ETF整体下跌 $6.04%$，部分产品如国投瑞银白银期货(LOF)跌幅达 $36.68%$。
  • 能化ETF、豆粕ETF等产品表现相对较弱，但部分品种如大成有色金属期货ETF下跌 $8.58%$，显示板块资金流出。

数据来源与免责声明

• 数据来源：同花顺iFinD、Wind、Mysteel、我的钢铁网、卓创等。
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总结

短期商品市场或呈现震荡运行态势，贵金属板块受美元反弹和地缘局势影响较大，需密切关注波动率变化和市场情绪。有色板块受收储政策影响，但季节性库存压力仍存。黑色板块需求疲软，铁矿石发运逐步恢复。能化板块受美伊局势缓和影响，油价承压下行。农产品板块因出口预期改善，部分品种表现偏强。整体来看，市场情绪偏弱，资金流动不畅，板块间分化明显，投资者应保持谨慎观望态度。