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PP期货市场分析总结（2025年3月25日）

核心内容概述

本报告分析了2025年3月25日PP期货市场的走势及基本面情况。整体来看，PP05合约在春节假期后第七周呈现低开震荡的走势，市场情绪较为谨慎，建议前期空单止盈平仓后观望。报告从供应、需求、库存、成本支撑等多方面进行基本面跟踪，结合期现行情，为投资者提供参考。

主要观点

• 市场走势：PP2505合约低开后减仓震荡运行，最终收盘于7314元/吨，略高于20日均线，涨幅为0.18%。持仓量减少22654手至386283手，显示市场参与者情绪偏保守。

• 供应端：PP企业开工率因新增海南乙烯等检修装置而下降至82%左右，处于中性水平。内蒙古宝丰3#装置在3月刚投产，但整体检修装置增加较多，导致供应端偏紧。

• 需求端：PP下游整体开工率环比继续回升，但仍在年内较低水平。截至3月21日当周，下游开工率回升至50.44%，其中塑编开工率回升至47.4%，订单小幅回升，与前两年同期基本相当。下游逐步复工，但需求恢复仍显缓慢。

• 库存变化：2月底石化去库加快，但近期去库速度放缓，当前石化库存降至近年农历同期偏低水平，表明市场供需关系趋于平衡。

• 成本支撑：上游原油价格企稳反弹，布伦特原油06合约上涨至72美元/桶上方，为PP提供一定的成本支撑。中国CFR丙烯价格保持稳定，为7275-7740元/吨。

• 期现价格：PP现货价格多数稳定，拉丝报7160-7540元/吨，共聚报7275-7740元/吨，显示现货市场交易清淡，价格波动不大。

关键信息汇总

供应端

• PP企业开工率下降至82%，处于中性水平。
• 内蒙古宝丰3#装置3月投产，但检修装置增加较多，供应偏紧。
• 标品拉丝生产比例降至25%左右。

需求端

• 下游整体开工率环比回升，但仍处于年内较低水平。
• 塑编开工率回升0.9个百分点至47.4%，订单小幅回升。
• 美国加征关税对PP下游制品出口造成不利影响。

库存情况

• 2月底石化去库加快，近期去库一般。
• 当前石化库存降至近年农历同期偏低水平，库存压力较小。

成本与价格

• 布伦特原油06合约上涨至72美元/桶上方，给予PP成本支撑。
• 中国CFR丙烯价格环比持平于830美元/吨。
• PP现货价格多数稳定，拉丝和共聚价格区间分别为7160-7540元/吨和7275-7740元/吨。

投资建议

• 期货策略：建议前期空单止盈平仓，当前市场震荡，观望为主。
• 市场预期：进入3月后，下游需求有望继续恢复，但目前补仓意愿偏弱，成交清淡。
• 风险提示：投资有风险，入市需谨慎，需关注美国加征关税对出口的影响以及后续检修装置的变化。

报告发布信息

• 发布机构：冠通期货股份有限公司
• 分析师：苏妙达
• 执业资格证号：F03104403/Z0018167
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