20241218-华泰期货-专题报告_供应大降背景下_玻璃当前的关注点_18页_985kb

玻璃行业分析报告总结

一、核心观点

产量优化与消费弱势
2025年玻璃产量受优化政策影响，预计将同比下降62%；消费端由于地产疲软，预计整体下滑35%。供需失衡导致库存进一步走低，阶段性多配机会存在，但行情级别有限，除非出台强力政策。

二、供应端分析

• 生产成本与亏损
  玻璃现货价格已跌破边际成本（如天然气产线成本1560元/吨），部分企业亏损严重，日熔量降至159万吨，为近年低位。
• 复产意愿低
  由于玻璃连续性生产特性，短期盈利改善难以激发复产，长期预期不稳导致供应持续低位。

三、消费端分析

• 地产政策影响
  尽管政策支持，但新房销售偏弱，二手房成交回暖（如北京同比增110%），家装玻璃需求有所支撑，但整体消费结构面临转变。
• 汽车玻璃消费
  新能源汽车渗透率超46%，出口增长强劲，但受欧美政策压力，未来增长存在不确定性。

四、价格与库存动态

• 价格支撑因素
  部分保价消息或支撑现货价格，但需关注具体执行。
• 库存趋势
  供给收缩快于消费，库存持续下降，预计至2025年降至100万吨左右，但冬季可能出现季节性累积。

五、风险与关注点

• 政策风险
  地产政策执行力度、二手房成交变化、宏观调控政策将直接影响需求。
• 市场波动
  天然气产线亏损压力、冷修变化、期现套利行为等均需密切跟踪。

策略建议

• 若远月合约大幅升水，建议卖出套保；若全行业亏损，可买入套保。
• 关注点：宏观政策、地产政策、玻璃利润、冷修动态、期现市场行为。