20150407-安信证券-运达科技-300440.SZ-国内领先的轨交安全系统及设备供应商_14页_836kb

运达科技 (300440.SZ) 详细总结

核心内容

运达科技是国内领先的轨道交通机务运用安全系统及设备供应商，专注于运用信息技术提供轨道交通安全相关的技术和解决方案。公司主要产品包括轨道交通运营仿真培训系统、机车车辆车载监测与控制设备、机车车辆整备与检修作业控制系统等，为轨道交通提供更安全、更高效的营运保障。

主要观点

• 公司在轨道交通安全领域具有较高的市场占有率，尤其在运营仿真培训系统和整备检修控制系统方面。
• 公司拥有大量自主知识产权，技术实力雄厚，产品市场认同度高。
• 轨道交通行业正处于高速发展阶段，铁路和城市轨道的运营规模持续提升，带来巨大的“存量+增量”市场空间。
• 公司与铁路客户、城市轨道客户及科研院所保持紧密合作，提升产品需求性和先进性。
• 公司注重研发投入，保障技术走在行业前沿，提升产品竞争力。

关键信息

公司主营业务

营收与利润增长

• 2014年营业收入为3.63亿元，同比增长16.8%。
• 2014年净利润为1.09亿元，同比增长15.48%。
• 2015-2017年预计营业收入分别为4.77亿元、6.38亿元、8.63亿元。
• 2015-2017年预计净利润分别为1.34亿元、1.73亿元、2.21亿元。
• 2015-2017年每股收益分别为1.19元、1.55元、1.97元。

募投项目

公司计划公开发行股票不超过2,800万股，用于以下项目：

1. 轨道交通运营仿真系统技术改造及产业化项目（9,335万元）
2. 轨道交通机务运用安全综合平台技术改造及产业化项目（8,680万元）
3. 技术中心技术改造项目（6,000万元）
4. 轨道交通车载牵引与控制系统技术改造及产业化项目（7,478万元）
5. 销售网络及技术支持平台建设技术改造项目（10,838万元）
6. 补充营运流动资金（13,446万元）

股权结构

• 成都运达创新科技有限公司持股68.49%
• 深圳市平安创新资本投资有限公司持股17.00%
• 其他股东持股比例均低于5%

行业分析

国内轨交安全市场现状

• 国内轨交安全市场起步较晚，尚处于高速成长阶段。
• 轨道交通运营仿真培训系统需求旺盛，铁道部已进行部分招标，城市轨道交通方面，20个城市已购置相关设备。
• 机车车辆车载监测与控制设备市场前景良好，随着列车提速，对设备标准和要求日益提高。
• 机车车辆整备与检修作业控制系统推广正当时，未来重点将放在38个机务运用维修段和18个铁路局。

市场空间

• “存量+增量”共同推动市场增长，旧设备淘汰及更新换代带来持续需求。
• 下游市场扩大及政策规范从严，增加对安全设备的需求。
• 行业政策支持，如《安全生产“十二五”规划》、《铁路安全管理条例》等，推动行业标准化和安全性提升。

公司竞争优势

• 技术与产品优势明显，拥有大量专利和软件著作权。
• 行业技术壁垒高，公司具备先发优势。
• 与西南交通大学等科研机构有深入合作，保障技术领先。

盈利预测与估值分析

盈利预测

估值分析

• 建议询价区间为20-24元。
• 根据同行业平均PE，建议定价区间为72-83元。

风险提示

• 营销信息化市场容量较小的风险。
• 坏账风险。
• 竞争加剧可能导致毛利率下滑的风险。

财务指标

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%-5%
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
  • 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险
  • B：较高风险

分析师声明

分析师胡又文具有证券投资咨询执业资格，声明对报告内容和观点负责，确保信息来源合法合规，研究方法专业审慎，研究观点独立公正，分析结论有合理依据。

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