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镍不锈钢产业链周报（2025/07/11）

核心观点

• 利多因素：刚果钴矿禁矿延续对镍市场构成支撑；青山不锈钢计划减产25万吨，供应端整体收缩。
• 利空因素：不锈钢需求进入传统淡季，出货不畅导致库存去库缓慢；镍铁价格下挫削弱成本支撑力度。
• 基本面波动复杂，交易需关注宏观经济环境变化。

盘面主要数据

• 镍期货：

  合约	最新值	周涨跌	涨跌幅
  沪镍主连	121140元/吨	+600元	+0.50%
  沪镍连一	121140元/吨	-1130元	-0.92%
  沪镍连二	121270元/吨	-1090元	-0.89%
  洋镍LME	15000美元/吨	-355美元	-0.89%

  • 持仓量周降5.1%，成交量上升2.99%。

• 不锈钢期货：

  合约	最新值	周涨跌	涨跌幅
  不锈钢主连	12865元/吨	+225元	+1.80%
  不锈钢连一	12865元/吨	+135元	+1.06%

  • 成交量环比下降9.50%，持仓量同比减少5.64%。

• 现货与利润：

  • 镍类现货价格普遍上涨1%-1.3%。
  • 不锈钢冷轧利润环比有所修复，但仍处季节性调整期。
  • 印尼高镍铁价格环比上涨，对国内镍价形成支撑。

上游动态

• 供给端变化：

  • 中国镍月度产量季节性小幅提升。
  • LME镍库存有所下降，市场流通量减少。
  • 印尼镍铁产量持续增长，国内库存环比增加2924吨。

• 矿端走势：

  • 菲律宾红土镍矿价格本周维持高位，FOB价格在1500美元/湿吨运行。

中游加工环节

• 镍铁价格：中国8-12%镍生铁价格环比小幅上涨。
• 硫酸镍利润：电池级硫酸镍较镍矿溢价扩大，但外采法电积镍利润出现回落。
• 不锈钢冷卷利润有所恢复，但仍低于往年同期水平。

下游需求观察

• 不锈钢需求疲软持续，社库库存环比升幅放缓。
• 硫酸镍企业按需生产，电池材料需求释放有限。
• 后期需关注高温天气对终端消费影响。

价格及库存变化

• 不锈钢社会库存环比小幅上升，但主要被贸易商囤货支撑。
• LME镍库存继续下降，资源紧张效应逐步传导。