20150427-招商证券-环保行业_周报第88期-循环经济计划印发_推进回收行业发展_26页_645kb

环保行业周报第88期（2015/04/27）总结

核心内容

本周环保板块整体上涨4.69%，跑赢沪深300指数2.37个百分点，板块表现相对稳定。环保行业平均PE为52.2倍，处于当年合理水平。国家发改委印发《2015年循环经济推进计划》，推动环保行业进一步发展，同时多个环保企业发布利好公告，如碧水源与贵州水投签订战略合作协议、首创股份推进PPP项目等。

主要观点

• 环保板块表现强劲：本周环保板块上涨4.69%，跑赢市场，显示市场对环保行业的持续看好。
• 政策利好推动行业发展：国家发改委的循环经济推进计划及《水十条》的发布，为环保行业提供了政策支持，带动环保新增万亿产值。
• PPP模式成为重要发展方向：碧水源、万邦达等企业通过PPP模式拓展业务，推动环保行业市场化进程。
• 环保税政策酝酿中：环保税方案已上报国务院，预计将成为环境治理的重要手段。
• 重点公司业绩超预期：龙净环保、国电清新等公司因超净排放技术的推进，业绩表现显著提升，部分公司甚至出现利润大幅增长。

关键信息

重点公司表现

• 碧水源：与贵州水投签订战略合作协议，推动PPP模式发展，目标价56元，2015年EPS为1.44元，PE为33倍。
• 天壕节能：转型为清洁能源综合服务商，目标价33元，2015年EPS为0.65元，PE为43倍。
• 龙净环保：受益于超净排放政策，14年EPS为1.20元，15年有望达到1.5元，PE为32倍。
• 桑德环境：清华入股增强集团背景，目标价53元，2015年EPS预计为1.30元，PE为41倍。
• 国电清新：通过SPC-3D技术在超净排放领域取得突破，14年年报增长约50%，毛利率表现优异。

行业动态

• 循环经济计划：发改委提出从5个方面推进循环经济，包括构建循环型产业体系、推进园区和区域循环发展、推动社会层面循环经济、推行绿色生活方式、强化组织保障。
• PPP项目进展：山西晋中与北京首创合作26亿元PPP项目，乌兰察布市与万邦达签署PPP项目协议，推动地方环保基础设施建设。
• 环保税政策：环保税方案上报国务院，可能成为环境治理的重要政策工具。
• 非电行业治理需求：随着环保标准提升，非电行业如钢铁、水泥、垃圾发电等领域的治理需求逐步释放，成为新的增长点。

重点公司财务指标

投资策略及重点公司推荐

• 碧水源：受益于PPP模式，技术优势明显，目标价56元。
• 天壕节能：转型清洁能源综合服务商，目标价33元。
• 龙净环保：受益于超净排放政策，业绩有望超预期，目标价50元。
• 桑德环境：清华入股增强实力，目标价53元。
• 国电清新：技术领先，业绩增长显著，目标价37元。

风险提示

投资环保行业需注意政策变化、技术进步、市场竞争等因素带来的风险。建议投资者关注政策导向，评估公司技术实力和市场拓展能力，合理控制投资风险。