20140703-光大证券-农业行业_2014年度中期_中小市值策略-新动态新平衡新方向_39页_836kb

文档总结：2014年度中期农业行业&中小市值策略

核心内容概述

本报告由光大证券农业行业研究团队与中小市值研究团队于2014年7月发布，分析了农业行业及中小市值公司的投资策略，重点围绕猪周期、行业趋势、公司盈利预测及投资建议展开。

猪周期分析：新动态新平衡

猪价判断

• 走势预测：猪价呈现“前低后高”的趋势，2014年整体价格低于2013年，但8月后将进入盈利周期，10月及春节前有望达到年内高点（16-18元/公斤）。
• 波动特点：年度周期平滑，年内季节性波动幅度在30%-40%之间，主要由淡旺季需求差异造成。
• 供需变化：
  • 供给端：PSY（每头母猪年提供仔猪数）提升增强了真实供给能力，供给宽松成为常态。
  • 需求端：呈现弱化趋势，人口老龄化、农民工减少及三公消费下滑对需求形成压力。
• 周期特点：猪周期趋于平滑，未来价格将围绕缓慢上升的价格中枢波动，受通胀因素影响成本小幅上升。

投资建议

• 短期策略：关注猪价反弹走势，建议考虑安全边际、市值弹性及市场风格转换。
• 长期策略：猪价中枢上移，关注量增驱动的公司。
• 重点公司：
  • 牧原股份：一体化养殖企业，成本控制能力强，未来3年EPS预计增长40%，给予15年25-30倍PE，目标价38.75-46.5元，买入评级。
  • 雏鹰农业：出栏规模较大，仔猪占比高，公司转型积极，盈利弹性大，目标价10.5-12.6元，买入评级。
  • 圣农发展：快速增长的一体化肉鸡企业，量增确定，盈利改善，目标价13.2元，买入评级。
  • 福成五丰：一体化肉牛养殖与餐饮公司，牛肉价格长期景气，目标价7.8-9.5元，买入评级。

风险提示

• 猪价低于预期：可能因疫病风险或需求下滑过快。
• 收购风险：部分公司存在收购未完成或业绩对赌风险。

中小市值策略：聚焦新方向

新兴产业投资逻辑

• 关注点：新兴产业具备高成长性，需求拉动明显，生命周期靠前，爆发力强。
• 典型行业：传媒、智能家居、移动支付等。
• 投资时机：在行业拐点或爆发初期，估值意义不大，更关注动态变化。
• 重点标的：
  • 皇氏乳业：广西、云南乳制品龙头，拟跨界收购影视公司，增强业绩，目标价16.8-17.95元，买入评级。
  • 巨龙管业：转型移动游戏领域，收购艾格拉斯后有望带动股价上涨，目标价28.8-33.4元，买入评级。
  • 福成五丰：资产注入预期较高，关注其在传媒及农业领域的双重增长。

传统行业研究思路

• 行业特点：增速趋缓，进入成熟或衰退期，龙头公司市场份额稳定。
• 投资逻辑：关注供给收缩或整合，博弈预期差。

新兴行业研究思路

• 行业特点：增速快，处于导入或推广期，公司小而多，行业格局混乱。
• 投资逻辑：重视趋势及商业模式，成长性可消化高估值。

投资建议总结

• 农业行业：关注猪价反弹及盈利周期，重点跟踪牧原、雏鹰、圣农、福成五丰等公司。
• 中小市值：聚焦新兴产业，如传媒、游戏、移动支付等，关注具备成长性和转型潜力的公司。
• 评级体系：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
  • 增持：收益率领先5%-15%。
  • 中性：收益率与沪深300指数变动幅度在±5%之间。
  • 减持/卖出：收益率落后5%-15%或15%以上。
  • 无评级：因信息不全或重大不确定性事件导致无法给出明确评级。

风险提示总结

• 农业行业：疫病风险、需求下滑、猪价低于预期。
• 中小市值：收购未完成、业绩对赌风险、市场风格转换风险。

附录：公司盈利预测与估值

作者与声明

• 分析师：刘晓波
• 执业证书编号：S0930512080003
• 声明：本报告观点为分析师个人观点，不与报酬直接相关；不构成投资建议，仅供参考。