20230421-国海证券-石油石化行业动态研究_出行恢复推动成品油景气上行_看好三桶油价值重估_7页_574kb
报告摘要
- 研究评级：推荐（维持）
- 核心主题：出行恢复推动成品油景气上行，成品油供给收缩利好现有炼厂，全球供需紧张支撑油价
- 市场份额：
- 石油石化板块近一年表现优于沪深300指数，特别是2023年一季度表现突出
- 国内成品油产能增长受限，新炼厂成品油收率低
- 海外炼能增长放缓，战略储备下滑，补库压力大
- OPEC+加强减产影响全球供需平衡
- 供需变化：
- 出行恢复带动成品油需求增长，汽油价差环比大幅提高
- 炼厂检修增多，供应收缩
- 国内新增炼能受限，成品油供给或收缩
- 估值：
- 现有炼油产能公司（中石化、中石化）估值有望提升
- 三桶油估值普遍偏低，对比国际同行具有重估空间
- 催化剂：
- 出行恢复带动成品油需求持续上行
- 成品油供给收缩利好现炼能
- OPEC+限产持续极端全球供需紧张情绪
- 煤炭价格企稳或回落
- 风险提示：
- 政策落地预期不及预期
- 新产能建设进度不达预期
- 经济大幅下行
- 原油价格大幅震荡
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