20160920-东北证券-德尔未来-002631.SZ-石墨烯能源新材料旗舰企业正式亮相_22页_1mb

德尔未来（002631）深度报告总结

公司核心业务与战略转型

德尔未来科技控股集团股份有限公司是国内领先的木地板制造销售企业，旗下“DER”品牌在地板行业享有较高知名度，曾获“中国驰名商标”等多项荣誉。公司业务涵盖中高档强化复合地板、实木复合地板的研发、生产和销售，同时积极布局智能家居和新能源材料领域，推动企业从传统家居制造向“智能互联家居产业 + 石墨烯新材料新能源产业”双主业发展。

传统家居业务发展情况

• 稳定增长：2013-2015年，公司家居地板业务营业收入和净利润分别实现26%、27.7%的复合增速。
• 客户资源丰富：公司大客户包括万科、恒大、保利、万达、华润置地等知名企业，具备成熟的渠道体系和良好的客户关系。
• 产品优势：公司拥有辽宁、四川、江苏三大生产基地，以及德国HOMAG、意大利ELMAG等国际一流供应商提供的全套流水线，生产水平国内领先。
• 智能家居布局：通过收购苏州百得胜智能家居有限公司，公司拓展智能家居业务，形成完整家居产业链布局，增强全国渠道和客户服务能力。

新能源材料布局

公司通过一系列收购和投资，全面布局石墨烯和新能源材料领域，包括：

3.1 石墨烯产业化布局

• 收购厦门烯成石墨烯：公司拟现金收购烯成石墨烯约54%股权，收购完成后将持有74%股权，成为石墨烯旗舰企业。
• 产学研结合：引入国际一流高校的研发团队，设立德尔石墨烯研究院，推动石墨烯技术与产业的结合。
• 核心优势：烯成石墨烯是国内首家专注于石墨烯制备设备研发的企业，具备领先的技术优势和完善的产业链，产品涵盖导热塑料、导热薄膜等。

3.2 收购河南义腾新能源

• 股权收购：公司拟收购义腾新能源85.38%股权，交易完成后将实现100%控股。
• 行业地位：义腾新能源是国内电池隔膜龙头企业，产品包括纳米微孔隔膜和陶瓷涂覆隔膜，广泛应用于3C电子产品、新能源汽车等领域。
• 产能与技术：公司现有8条干法双拉纳米微孔隔膜生产线，3条陶瓷涂覆隔膜生产线，未来将扩展至12条干法、8条湿法生产线，产能位居国内前列。

投资价值与财务预测

• 盈利预测：假设非公开发行完成，公司2016-2018年每股收益（EPS）分别为0.44、0.75、0.96元/股。
• 估值指标：2016年市盈率（P/E）为59.52倍，市净率（P/B）为4.90倍，呈现良好的估值前景。
• 投资评级：给予“买入”评级，认为公司未来在石墨烯和新能源材料领域有巨大发展潜力。

风险提示

• 增发推进不及预期：可能影响公司对新能源材料领域的布局进度。
• 新业务推进不及预期：新业务的市场拓展和盈利贡献可能面临不确定性。

未来发展前景

• 石墨烯应用潜力：石墨烯在新能源、电子信息、复合材料等领域具有广泛的应用前景，尤其在散热和电池材料方面表现突出。
• 市场需求增长：随着新能源汽车和柔性显示技术的发展，石墨烯市场需求快速增长，公司有望受益。
• 产业链协同效应：公司通过整合智能家居与石墨烯新能源材料产业链，形成协同效应，提升整体竞争力。

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

战略意义

德尔未来通过整合传统家居业务与新能源材料业务，构建了完整的产业链布局，提升了公司的盈利能力和市场竞争力。公司具备较强的资源整合能力和技术储备，未来有望在石墨烯和新能源材料领域占据领先地位。