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沪铜早报-2025年12月25日总结

核心内容概述

2025年12月25日的沪铜早报分析了当前铜市场的基本面、技术面及市场情绪，结合近期利多与利空因素，对铜价走势进行了综合判断。

主要观点

• 基本面：供应端出现一定扰动，冶炼企业有减产迹象，同时废铜政策有所放宽。11月中国制造业PMI为49.2%，较上月回升0.2个百分点，但仍处于收缩区间，显示边际改善。
• 基差：现货价格为94810元，基差为-1290，表明现货贴水期货，对铜价偏空。
• 库存：12月24日铜库存减少1550吨至157025吨，上期所铜库存较上周增加6416吨至95805吨，整体库存变化中性。
• 盘面：收盘价收于20均线上，且20均线呈向上运行趋势，技术面偏多。
• 主力持仓：主力净持仓为空，且空头增加，市场情绪偏空。
• 预期：受地缘政治扰动影响，印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵，预计铜价将再次创历史新高，短期内维持高位运行。

关键信息

利多因素

1. 俄乌及伊以地缘政治局势紧张，可能影响全球供应链。
2. 美联储降息预期增强，市场流动性改善。
3. 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件加剧供应紧张。

利空因素

1. 美国全面关税政策超预期，可能增加进口成本。
2. 全球经济前景不乐观，高铜价抑制下游消费。
3. 铜材出口退税取消，影响出口竞争力。

风险提示

• 自然灾害可能对供应链造成影响，增加市场不确定性。

供需平衡分析

• 2024年：供需小幅过剩11万吨。
• 2025年：预计供需处于紧平衡状态，可能对铜价形成支撑。

库存与加工费情况

• 现货价格：上海现货价格昨日为93,540元，今日上涨至94,810元，涨幅1,270元。
• 库存变化：
  • 12月24日铜库存减少1550吨至157025吨。
  • 上期所铜库存较上周增加6416吨至95805吨。
  • 保税区库存低位回升。
• 加工费：加工费回落，反映冶炼成本压力有所缓解。

期现价差与持仓情况

• 期现价差：当前期现价差显示现货贴水期货，市场情绪偏空。
• CFTC持仓：主力净持仓为空，空头增加，表明市场看空情绪增强。

数据图表参考

• LME库存：库存有所下降。
• SHFE库存：库存较上周有所增加。
• 保税区库存：低位回升，显示市场活跃度有所提升。
• 加工费：回落，反映市场供需变化。
• CFTC持仓变化：主力净持仓空，空头增加。

总结

综上所述，铜市场短期内受地缘政治扰动及供应端减产影响，铜价有望维持高位运行。然而，需关注美国关税政策、全球经济疲软及铜材出口退税取消等利空因素对市场的潜在压制。库存变化中性，技术面偏多，但主力持仓偏空，市场情绪复杂。建议投资者密切关注政策变化及地缘风险，合理控制仓位。