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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的油粕日报，主要分析了2025年12月25日当天豆粕与油脂市场的走势及影响因素，结合国际市场动态与国内供需情况，对短期与中期走势进行了展望。

豆粕市场分析

主要观点

• 中国采购美国大豆：根据StoneX消息，中国已采购超过800万吨美国大豆，接近其承诺的1200万吨采购目标，显示出对美国大豆的持续需求。
• 阿根廷大豆种植进展：截至12月23日，阿根廷2025/26年度大豆种植进度为75.5%，较一周前提高8个百分点。95.2%的已播种大豆作物评级为正常至良好，96%的农田水分充足或最优，表明阿根廷大豆生长状况良好。
• 二季大豆种植：二季大豆种植进度为57.9%，其中两个核心种植区进展显著，预示未来供应可能逐步增加。

市场动态

• 外盘休市影响：由于圣诞节假期，美豆等外盘休市，空头仓位平仓导致盘面出现较大反弹，进口大豆成本也有所回升。
• 价格走势：短期近远月豆粕均未出现明显趋势，近月及现货价格仍需等待元旦后的抛储信息验证。远月价格在2700元/吨附近表现出较强的抗跌能力，但尚未形成明确上涨驱动。

操作建议

• 短期策略：建议保持震荡思路，关注元旦后抛储信息及外盘开盘后的走势。
• 中期策略：整体仍处于反复筑底阶段，建议操作上略显保守。

油脂市场分析

主要观点

• 马来西亚棕榈油出口：ITS数据显示，12月1-25日马来西亚棕榈油出口量为1058112吨，较上月同期增长1.6%。出口量的上升表明市场需求有所改善。
• 印尼生物柴油政策：印尼能源矿产资源部宣布2026年将为生物柴油项目分配1565万千升棕榈油基生物柴油，与2025年额度持平，引发市场对印尼能否实现B50掺混目标的担忧。

市场动态

• 休市影响：马棕今明两天休市，国内油脂市场缺乏直接参考标的，但马棕前25日出口增长叠加美豆反弹，推动油脂整体偏强反弹。
• 价格走势：油脂市场在修复反弹后，短期走势偏稳偏强，但中期仍需等待美国生物燃料政策的进一步明确。

操作建议

• 短期策略：可适当备货，关注市场反弹后的持续性。
• 中期策略：油脂市场仍在反复筑底，建议在政策落地前保持谨慎操作。

关键信息汇总

总结

本报告指出，豆粕市场在圣诞节假期前因外盘空头平仓而出现反弹，但短期仍缺乏明确趋势，需关注元旦后的抛储信息。油脂市场则因马来西亚出口增长和美豆反弹而偏强，但印尼生物柴油政策的稳定性仍对市场构成不确定性。整体来看，油粕市场短期内以震荡为主，操作上建议保持谨慎，等待更多政策与供需信息的明朗化。