20260524-国联期货-股指期权周度观察_市场情绪休整_波动率或仍以震荡回落为主_19页_6mb

股指期权周度观察总结

核心内容

2026年5月24日发布的《股指期权周度观察》主要分析了沪深300指数期权、中证1000指数期权以及上证50指数期权的市场表现与波动率变化。报告指出，当前市场情绪处于休整阶段，波动率预计仍以震荡回落为主。

主要观点

1. 隐含波动率表现

• 上周沪深300指数期权的隐含波动率整体呈现震荡格局，周四因标的指数大幅下行而局部拉升，随后市场企稳，隐含波动率快速回落。当前6月10、H0及M0期权平值隐波均值分别为 $16.6%$、$16.2%$ 和 $23.44%$，与过去30个交易日市场平均波动大小相当。
• 由于短期波动率仍处于中期波动率下方，技术上看，波动率短期内难以大幅上涨，隐含波动率或仍具一定回落空间。

2. 市场情绪与风险偏好

• 尽管上周标的指数局部下挫，但期权隐波整体为震荡回落，显示市场并未被恐慌情绪主导。
• 周末美伊谈判传出积极信号，高油价预期有所回落，权益市场风险偏好或将回升。

3. 持仓量与市场压力

• 沪深300指数期权中，行权价3400点处的看涨期权持仓量最高，显示该区域存在较大支撑。
• 中证1000指数期权中，行权价9000点处的6月M0看涨期权持仓高达一万两千余手，显示该区域之上或存较大压力，短期指数转向区间震荡格局概率加大。

4. 投资策略建议

• 建议投资者短期以逢高做空波动率为主。
• 股指期货多单投资者仍建议择机备兑增收。
• 可考虑在市场回落过程中布局行权价8000点以下的M0虚值看跌期权卖方头寸。

数据追踪

沪深300指数期权

• 标的价格：4845.1
• 涨跌幅：1.30%
• 期权到期日：2026/6/22
• 平值行权价：4850
• 隐含波动率：16.57%
• 30日波动率：16.57%
• 60日波动率：17.21%
• 持仓PCR：77.65%
• 成交PCR：77.22%
• 看涨看跌隐波差：-9.21%
• IV-HV30：0.00%
• 偏度：-35.10%
• Call最大持仓行权价：5000
• Put最大持仓行权价：4700

中证1000指数期权

• 标的价格：8692.67
• 涨跌幅：2.14%
• 期权到期日：2026/6/22
• 平值行权价：8700
• 隐含波动率：23.44%
• 30日波动率：23.90%
• 60日波动率：26.71%
• 持仓PCR：89.13%
• 成交PCR：78.64%
• 看涨看跌隐波差：-9.57%
• IV-HV30：-0.45%
• 偏度：-30.78%
• Call最大持仓行权价：9000
• Put最大持仓行权价：8000

成交持仓情况

沪深300指数期权

• 成交量PCR值整体在70%至90%之间波动，显示市场参与者对看跌期权的偏好略高于看涨期权。
• 持仓量PCR值同样在70%至90%之间波动，反映市场对看跌期权的持仓比例较高。

中证1000指数期权

• 成交量PCR值波动较大，最高达115%，最低为50%，显示市场情绪变化明显。
• 持仓量PCR值也呈现较大波动，最高达130%，最低为45%，表明市场对看跌期权的持仓存在较大变化。

PCR值与标的指数走势

• PCR值与标的指数走势呈负相关，标的指数上涨时，PCR值下降，反之则上升。
• 沪深300指数期权的PCR值整体在70%至90%之间，而中证1000指数期权的PCR值波动更大，最高达130%。

隐含波动率与历史波动率

• 隐含波动率（IV）与历史波动率（HV）存在一定的折溢价关系。
• 以沪深300指数期权为例，IV-HV30在最近一周为-5.00%，IV-HV60为-7.50%，显示隐含波动率略低于历史波动率。
• 中证1000指数期权的IV-HV30与IV-HV60则呈现不同趋势，IV-HV30在最近一周为-8.00%，IV-HV60为-6.00%，显示隐含波动率略低于历史波动率。

波动率曲面结构

• 沪深300指数期权的波动率微笑曲线显示，随着行权价的增加，隐含波动率呈现下降趋势。
• 中证1000指数期权的波动率曲面结构类似，看涨和看跌隐含波动率均呈现下降趋势。

波动率期限结构

• 沪深300指数期权的波动率期限结构显示，当月隐含波动率为17.00%，下月为18.00%，下下月为19.00%，季月为20.00%，隔季为19.50%，隔隔季为20.00%。
• 中证1000指数期权的波动率期限结构显示，当月隐含波动率为23.00%，下月为25.50%，下下月为26.00%，季月为25.80%，隔季为26.80%，隔隔季为26.50%。

偏度与标的指数走势

• 偏度显示市场对未来波动的预期，沪深300指数期权的偏度在-30%至10%之间波动。
• 上证50指数期权的偏度在-30%至10%之间波动，显示市场对未来波动的预期存在较大变化。

总结

• 市场情绪处于休整阶段，波动率预计仍以震荡回落为主。
• 沪深300指数期权的隐含波动率整体呈现震荡格局，而中证1000指数期权的隐含波动率则呈现较大波动。
• 持仓量数据显示，市场对看跌期权的偏好较高，但市场情绪的暂时休整可能带来波动率的回落。
• 投资策略建议以逢高做空波动率为主，同时可考虑布局虚值看跌期权卖方头寸。
• 偏度显示市场对未来波动的预期存在较大变化，需关注市场情绪的变化。