服务机器人行业专题系列二，消费产品篇：产品价值和流量价值共存，市场加速渗透-20180808-国金证券-38页-4mb

服务机器人专题系列二总结

核心内容

服务机器人作为消费级产品，正在成为智能家居、教育、娱乐等领域的核心终端。本专题主要聚焦消费服务机器人中的扫地机器人、智能音箱、教育机器人和水下机器人四大细分领域，分析其市场前景、行业竞争格局及主要企业表现。

主要观点

• 扫地机器人：市场需求稳定，具备刚需、高频、痛点、低个性化特征，是服务机器人中率先产业化领域。小米、海尔等巨头的强势入场将加速行业集中度提升，科沃斯作为国内龙头面临较大竞争压力。
• 智能音箱：作为家庭IOT的首个突破口，市场需求增长迅速，但竞争激烈，终端企业多为互联网巨头主导，中小企业生存艰难。中上游产业链虽繁荣，但利润空间被压缩，存在“增收不增利”现象。
• 教育机器人：市场需求由中产教育焦虑和政策推动，编程机器人作为刚需产品被看好，而早教陪护机器人面临同质化竞争和价格战风险。创客工场、优必选等企业具备一定优势。
• 水下机器人：在军用及工业领域需求强劲，随着技术成熟和成本下降，消费级市场有望爆发。深之蓝、臻迪科技等企业具备较强发展潜力。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 沪深300指数：3314.51
• 上证指数：2744.07
• 深证成指：8499.22
• 中小板综指：8708.85

行业趋势

• 扫地机器人：预计2020年市场规模将超过500亿元，行业集中度将持续提升。
• 智能音箱：2015-2018年全球出货量增长显著，预计2020年将超1亿台，国内增速更快。
• 教育机器人：编程机器人是核心看好的品类，早教陪护机器人面临同质化问题。
• 水下机器人：预计2020年国内民用市场达600亿元，成本下降将推动C端市场爆发。

细分领域与企业分析

扫地机器人

• 核心企业：科沃斯、iRobot、小米（通过石头科技）、海尔
• 科沃斯：曾为国内龙头，但面临小米等互联网巨头的冲击，其技术及性价比相对落后，营销成本高，未来需拓展海外市场。
• 小米：凭借流量优势和高性价比，快速抢占市场，成为主要竞争者。
• 行业趋势：AI技术、性价比和营销渠道是未来核心竞争力，行业将进入成熟期。

智能音箱

• 核心企业：亚马逊、谷歌、阿里、小米、京东、百度
• 亚马逊：全球智能音箱霸主，市占率69%，构建Alexa生态，推动家庭IOT发展。
• 国内厂商：小米、阿里、京东等通过低价策略和生态协同快速扩张，中小厂商生存艰难。
• 行业趋势：终端是巨头游戏，中上游繁荣但利润空间有限，未来需依靠生态协同提升附加值。

教育机器人

• 核心企业：创客工场、优必选、能力风暴、乐高
• 创客工场：主打编程机器人，2017年B轮融资2亿元，具备一定市场优势。
• 优必选：资本驱动的独角兽，产品线丰富，但面临市场和盈利模式的挑战。
• 行业趋势：编程机器人前景较好，早教陪护机器人需更精准把握痛点，类人机器人定位模糊。

水下机器人

• 核心企业：深之蓝、臻迪科技
• 深之蓝：水下机器人先行者，产品线丰富，具备较强技术实力。
• 臻迪科技：2017年A+轮融资1.1亿元，产品PowerRay小海摇、PowerDolphin小海豚等表现突出。
• 行业趋势：技术成熟、成本下降后，消费级市场将爆发，国内B端先行，C端潜力巨大。

风险提示

• 市场风险：消费理念、支付意愿及能力仍在培育期。
• 技术风险：核心零部件及AI等技术突破时间不确定。
• 企业风险：多数企业仍处于商业模式探索阶段。
• 竞争风险：部分领域竞争激烈，市场份额可能被挤压。

投资建议

• 扫地机器人：看好小米生态企业石头科技，科沃斯面临较大挑战。
• 智能音箱：关注国内厂商的生态协同能力，中小企业生存空间有限。
• 教育机器人：编程机器人具备增长潜力，早教陪护机器人需突破同质化。
• 水下机器人：关注深之蓝和臻迪科技，期待成本下降带来的C端爆发。

产业链分析

• 扫地机器人：核心技术包括AI算法、环境感知、运动控制，核心竞争力从供应链逐步转向AI技术。
• 智能音箱：产业链涵盖芯片、麦克风阵列、语音识别、语义理解，核心在于语音交互系统。
• 教育机器人：产业链包括内容、硬件、软件、制造，编程机器人需技术与教育场景结合。
• 水下机器人：核心技术包括水下导航、结构设计、材料应用，C端市场潜力巨大。

总结

服务机器人作为新兴领域，正加速向消费市场渗透。扫地机器人、智能音箱、教育机器人和水下机器人是主要细分领域，各自具备不同的市场需求和竞争格局。随着技术进步和成本下降，消费级市场将迎来爆发，但行业集中度提升、技术突破不确定及盈利模式探索仍是主要挑战。投资需关注巨头生态布局及技术优势企业。