食品饮料行业月度点评：耐心蛰伏，等待机会-240619-财信证券-15页_1mb

食品饮料行业月度研究报告（2024年5月）总结

行业表现

2024年5月，食品饮料板块表现疲软，申万食品饮料指数下跌3.67%，跑输沪深300指数2.99个百分点，在一级行业中排名第22位。三级子行业分化明显：Q1业绩超预期的零食板块受淡季影响显著回调，月度跌幅超过10%；预加工食品和烘焙食品止跌反弹；乳品和软饮料板块表现相对较好。年内表现方面，多数子行业仍未能恢复至年初水平，啤酒板块全年录得正收益。

北向资金与估值

5月份，食品饮料板块净流出北向资金约14亿元，尽管1-5月累计净流入158亿元。当前总体估值PE（TTM）为20.99倍，处于近18年最低水平。其中，调味品、乳品、预加工食品以及烘焙食品估值处于历史低位，而肉制品和软饮料板块估值较高。

经济数据跟踪

5月社零增速回升，但同比增速3.7%略低于预期，环比数据也表现平淡。线上消费整体表现亮眼，尤其是实物商品网上零售额单月增长12.9%，线上零售渗透率达27.9%。CPI同比上涨0.3%，但仍显著低于预期，核心CPI表现相对稳定。食品价格受季节性因素影响处于低位，其中鲜菜、鲜果等价格波动明显。

投资建议

当前市场情绪波动较大，消费板块处于预期低、情绪弱的阶段。建议投资者关注以下几个方向：

1. 估值底部的细分龙头：如贵州茅台，建议以时间换空间；
2. 高股息防御标的：如养元饮品、伊利股份；
3. 成长性与估值切换标的：如劲仔食品、盐津铺子、东鹏饮料、仙乐健康；
4. 成本改善型标的：如安琪酵母、中炬高新。

与此同时，需关注宏观经济增长、居民消费意愿下滑以及食品行业的安全风险等潜在问题。

◼️ 报告核心认为，尽管短期情绪低迷，但主要公司基本面依然稳健，板块具有一定的防御属性，中长期仍存在结构性机会。