量化掘基系列之十四：“哑铃”策略的一头，红利策略哪只强？-20240122-国金证券-16页_1mb

在当前经济环境下，红利策略展现出较强的防御属性，尤其在市场不确定性高时提供超额收益，基于历史数据分析（如日本股市和A股表现），结合"哑铃"策略满足配置需求。本报告强调，考虑到宏观经济指标如社融持续疲软，A股市场多为震荡态势，红利低波风格依然具配置价值，其拥挤度低（成交额/总市值占比、换手率低）、估值低（PE-TTM仅5.94倍），流动性稳定。中证红利低波100指数通过筛选高股息且低波动股票，实现行业分散（最大行业权重20%），弱化风险。景顺长城中证红利低波100ETF及其联接基金跟踪表现优良，历史收益率达73.86%，波动率低，由经验丰富的管理人运作。报告提示，历史业绩不保证未来，受宏观经济和市场因素影响，需警惕潜在风险，但短期内红利风格无轮动风险。

总结要点：

• 收益率与波动：中证红利低波100指数年化14.10%，波动率24.55%，最大回撤-64.62%。
• 估值与拥挤度：PE-TTM低至5.94倍，成交额/总市值占比约20.45%，低于平均水平。