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链塔智库2018稳定币研究报告总结

核心内容

稳定币是一种价值稳定的加密货币，旨在结合加密支付网络的去中心化系统与法币的稳定性。其价值意义在于为数字货币市场提供价格锚点，降低波动性，促进金融交易的便捷性与安全性。2018年是稳定币发展的重要一年，多个稳定币项目相继推出，其中包括首次获得官方监管批准的GUSD和PAX。

主要观点

稳定币的类型与发展

稳定币主要分为三类：

1. 法定货币抵押型：以银行或信托机构的美元资产作为抵押，如USDT、TUSD、GUSD。
2. 数字资产抵押型：通过加密货币抵押来维持价值稳定，如DAI、bitUSD。
3. 弹性稳定担保型：通过算法自动调整货币供应量来保持价格稳定，如BASIS、CARBON。

稳定币的发展经历了多个阶段，每一代都在尝试解决前一代的问题。目前，美元稳定币已形成一定规模，但其仍面临审计、流动性、波动率等挑战。

稳定币的痛点

尽管稳定币在市场中有所发展，但仍然存在以下主要问题：

• 不透明性：部分稳定币如USDT，其审计报告信息有限，缺乏公开透明。
• 超额增发：USDT曾多次增发，甚至在2018年8月一次性增发5亿美元，可能对市场造成影响。
• 资产存疑：部分稳定币的资产储备真实性存疑，可能引发信任危机。
• 安全性低：如USDT曾遭遇黑客攻击，但后来被质疑为内部操作。
• 手续费高：TUSD的手续费为交易总金额的千分之一，比USDT高。
• 流通性低：TUSD的市值仅为USDT的250分之一，且上线交易所较少。
• 溢价与波动率高：TUSD在上币后曾出现39%的溢价，而DAI的价格稳定性也较弱。

官方美元稳定币的出现与意义

2018年9月10日，美国纽约金融服务局（NYDFS）批准了Gemini公司发行的GUSD和Paxos公司发行的PAX，这是首个获得官方监管的稳定币。其背后发行方具有较高声誉，且受到政府监管，提高了公信力和合法性。

美国监管政策背景

• 纽约州早在2014年就建立了虚拟货币监管框架，并于2015年执行。
• 美国政府通过立法吸引区块链公司发展，推动数字货币合法化，并用于支付。
• 数字货币市场的发展使美元的发行渠道更加多样化，政府希望通过稳定币实现美元的另类增发，影响全球货币体系。

意义与影响

• 保护市场稳定：政府介入有助于防止市场挤兑，保护投资者利益。
• 提升合法性：官方稳定币的推出吸引机构投资者参与，提升数字货币市场的正规性。
• 对新兴市场的影响：受监管的稳定币可能对新兴国家货币体系产生冲击，促使其他国家效仿。

关键信息

• 主要稳定币：USDT、DAI、TUSD、GUSD、PAX、BASIS、CARBON、bitUSD、bitCNY等。
• USDT：发行量最大，但存在审计不透明、超额增发、资产存疑等问题。
• DAI：通过超额抵押ETH发行，但抵押资产种类有限，兑换成本高，波动率较大。
• TUSD：去中心化程度较高，但手续费高、流通性差、溢价明显。
• GUSD与PAX：首个受监管的稳定币，信用背书强，有助于提升市场规范性。
• 美国政府意图：通过官方稳定币监管市场、实现美元增发、影响全球货币体系。

结论

稳定币的发展为数字货币市场提供了重要的价值锚点，但在审计、流动性、波动率等方面仍存在诸多问题。2018年美国推出官方稳定币，标志着稳定币从民间走向政府监管的重要转折。官方稳定币的出现不仅有助于提升市场透明度和安全性，还可能对全球金融体系产生深远影响。未来，稳定币市场将面临重新洗牌，机构投资者的参与也将推动其进一步发展。