2018稳定币研究报告（链塔智库）

链塔智库2018稳定币研究报告总结

核心内容

稳定币是一种结合加密支付网络去中心化特性与法币稳定价值的数字货币。其主要目的是为加密货币市场提供一种价格稳定的交易媒介，降低波动性带来的风险，同时保持加密货币的跨境支付优势。

主要美元稳定币类型

稳定币根据其稳定机制可分为三类：

• 法定货币抵押：通过银行或信托机构1:1抵押美元资产实现稳定

  • 代表：USDT、TUSD、GUSD
  • 特点：中心化程度较高，依赖发行方信用

• 数字资产抵押：通过超额抵押加密货币（如ETH）实现稳定

  • 代表：DAI、BTS
  • 特点：去中心化，依赖智能合约和抵押资产

• 弹性稳定担保：通过算法调整Token供应量，实现价格稳定

  • 代表：BASIS、CARBON
  • 特点：自动调节供应，适应市场需求

主要美元稳定币对比

稳定币痛点

USDT问题

• 不透明：审计信息有限，仅公司名称公开
• 超额增发：多次增发，可能影响市场稳定
• 资产存疑：抵押资产是否为美元、是否足额存在疑问
• 安全性低：曾发生黑客攻击事件，疑似内部操作

TUSD问题

• 手续费高：交易费率约为千分之一
• 流通性低：市值仅为USDT的250分之一
• 存在溢价：信息不对称导致价格波动
• 波动率高：价格曾被暴力拉升，涨幅达39%

DAI问题

• 抵押资产少：仅支持少数虚拟资产作为抵押
• 流通性低：交易规模不如USDT和TUSD
• 兑换成本高：用户需支付利息费用
• 波动率高：价格稳定性较差，存在异常浮动

官方美元稳定币

美国监管政策

• 纽约州金融服务管理局（NYDFS）自2014年起建立数字货币监管框架，2015年开始实施
• 2018年9月，批准Gemini Dollar和Paxos Standard作为官方稳定币，每个Token有1美元支撑
• 美国多个州（如田纳西州、北卡罗来纳州）正推动数字货币合法化，并制定相应法规以支持其用于支付

美国稳定币出现原因

• 发起者资质高：GUSD和PAX由声誉良好的机构发行，提升公信力
• 美元另类增发途径：通过数字货币市场发行美元，可能影响美元价值，从而减少还款负担
• 政府监管途径：监管机构可通过KYC机制掌握数据，实现对数字货币市场的监管渗透
• 冲击新兴国家货币体系：受监管的稳定币可能影响新兴市场国家的货币体系，促使其他国家推出类似项目

意义及影响

• 保护市场稳定：在数字货币市场波动较大的情况下，官方稳定币有助于防止挤兑，保护投资者
• 促进机构参与：引入官方授权的稳定币，使机构投资者能够合法参与加密货币交易
• 推动全球竞争：其他国家可能效仿美国，推出与本国货币挂钩的稳定币，引发新一轮外汇市场竞争

其他稳定币对比

总结

2018年，稳定币市场快速发展，但同时也暴露出诸多问题。官方发行的稳定币（如GUSD和PAX）在提升信用和监管合规方面具有明显优势，可能对传统稳定币市场造成冲击。随着各国对数字货币的监管逐步完善，稳定币将成为连接传统金融与加密货币的重要桥梁，其未来发展趋势值得关注。