链塔智库-2018-稳定币研究报告-官方发行稳定币的原因和影响_20页_3mb

链塔智库2018稳定币研究报告总结

核心内容概述

稳定币是一种结合加密支付网络去中心化特性与法币稳定价值的数字货币。其发展始于2014年Bitfinex推出的USDT，但因审计不透明、中心化和超额发行等问题受到质疑。2018年，美国首次批准官方发行的稳定币，标志着稳定币市场进入更加规范的阶段。

主要观点与关键信息

稳定币分类及代表项目

稳定币主要分为三类：

1. 法定货币抵押型：以美元等法币作为抵押，具有较高的信用背书。

   • USDT：由Tether Limited发行，中心化，1:1美元抵押，发行量达30.8亿美元，但存在审计不透明和资产存疑问题。
   • TUSD：由True USD发行，去中心化程度高于USDT，发行量为1200万美元，支持智能合约，由第三方机构Cohn&Co审计。
   • GUSD：Gemini发行的首个受监管稳定币，与美元1:1挂钩，发行量为24万美元，支持智能合约，由第三方机构BPM审计。
   • PAX：Paxos发行的稳定币，与美元1:1挂钩，发行量未明确，支持智能合约，由第三方机构审计。

2. 数字资产抵押型：以加密货币作为抵押，依赖去中心化机制维持稳定。

   • DAI：由MakerDAO发行，通过超额抵押ETH维持稳定，发行量为5400万美元，支持智能合约，可审计的去中心化智能合约。
   • bitUSD：比特股系统内的一种数字货币，锚定美元，发行量为3000万BITUSD，基于Bitshares智能合约。
   • BASIS：通过算法调整货币供应量，发行量为1.33亿BASIS，具有长期供应量调整机制。
   • CARBON：兼容性强，价格稳定，发行量为153亿CarbonUSD，支持长期供应量调整和短期二级市场挂单。

3. 弹性稳定担保型：通过智能合约模拟中央银行调节货币供应，实现价格稳定。

   • BASIS：通过算法调整货币供应量，稳定机制为长期调整。
   • CARBON：支持短期挂单和长期调整，具有较高的市场适应性。

稳定币存在的痛点

尽管稳定币机制不断优化，但仍面临以下问题：

• 审计不透明：多数稳定币缺乏公开的审计报告，资产存疑。
• 流动性不足：部分稳定币如TUSD和DAI交易规模较小，市场接受度低。
• 波动率高：即使锚定美元，部分稳定币仍出现价格异常波动。
• 兑换成本高：用户生成DAI需支付利息费用，存在较高的兑换成本。
• 溢价问题：信息不对称可能导致溢价，但流动性不足时无法迅速消除。

官方美元稳定币的出现原因与影响

2018年9月10日，纽约金融服务局（NYDFS）批准Gemini和Paxos发行受监管的稳定币GUSD和PAX，这是首次官方认可的稳定币发行，具有以下原因和影响：

• 发起者资质高：GUSD和PAX由Gemini和Paxos发行，具有较高的公信力，消除了用户对传统稳定币的不信任。
• 政府监管需求：美国政府希望通过稳定币监管数字货币市场，实现KYC检查和资金追踪，有助于反洗钱和反欺诈。
• 美元另类增发途径：稳定币的发行可以作为美元的另类增发渠道，减少外汇储备的贬值压力，向全球转移债务。
• 冲击新兴国家货币体系：受监管的稳定币可能对新兴市场货币体系产生冲击，引发全球外汇市场新一轮竞争。
• 市场稳定作用：在2018年数字货币熊市中，官方稳定币的推出有助于保护市场稳定，防止挤兑，吸引机构投资者参与。

美国监管政策背景

• 纽约州：早在2014年就建立《数字货币许可证制度》进行监管，2015年6月3日开始执行，成为美国首个全面监管加密货币的州。
• 田纳西州：通过立法吸引区块链公司，使数字货币合法化并可用于支付。
• 北卡罗来纳州：去除部分数字货币和区块链业务类别，降低运营门槛，统一数字货币转移者与传统货币转移者的标准。

影响与展望

官方稳定币的推出标志着数字货币市场进入更加规范和合法的阶段，有助于提升市场信任度和吸引机构投资者。同时，它可能对全球金融市场和货币体系产生深远影响，特别是对新兴市场国家的货币体系构成挑战。未来，稳定币市场可能经历重新洗牌，传统稳定币如USDT将面临更大竞争压力。

其他稳定币对比

• bitCNY：锚定人民币，发行量为1.69亿BITCNY，基于Bitshares智能合约。
• CarbonUSD：与美元1:1兑换，发行量为153亿，支持算法调整和二级市场挂单。

总结

稳定币作为数字货币市场的重要组成部分，其发展和监管对市场稳定、投资者保护和全球金融体系具有重要影响。官方稳定币的推出不仅提升了市场透明度和信任度，也为数字货币市场带来了新的规范和机遇。未来，随着技术进步和监管完善，稳定币市场有望更加成熟和多样化。