20181213-太平洋-中央政治局会议点评_重提经济运行合理区间_未提地产与去杠杆_5页_474kb

文档内容总结

核心内容概述

本次文档主要分析了2019年中央政治局会议对经济工作的指导方针，并结合近期市场动态和政策信号，对债券市场、房地产政策以及宏观经济走势进行了点评。重点在于解读中央对经济运行合理区间和去杠杆政策的态度变化，以及市场对相关政策的反应。

主要观点

1. 重提经济运行合理区间，稳增长成为重点

• 中央政治局会议重提“保持经济合理运行区间”，表明稳增长仍是当前政策的重要目标。
• 该表述排在“六稳”之前，显示其优先级较高。
• 与10月政治局会议相比，此次重提意味着中央对经济下行的容忍度可能有所调整，政策重心从改革转向稳增长。
• 此举可能引发一些提振经济的政策出台，对债券市场做多逻辑构成扰动。

2. 未提去杠杆，暗示政策力度放缓

• “去杠杆”这一2018年最显著的政策关键词未被提及，可能意味着去杠杆的严厉程度有所放缓。
• 未来或进入“稳杠杆”阶段，但是否会重新鼓励加杠杆仍需进一步观察。
• 中央经济工作会议将提供更详细的政策方向，市场需密切关注其内容。

3. 房地产政策未被提及，市场情绪一度波动

• 房地产相关表述未出现在会议内容中，引发市场对政策放松的猜测。
• 市场误读发改委1806号文和地方政策传闻，担忧地产刺激经济，导致债市调整。
• 中央层面未提及房地产，表明其对房地产行业仍持谨慎态度，不会依赖地产拉动经济。

4. 市场调整的诱因

• 市场调整有时并不需要真正的利空，而是对政策预期的反应。
• 债市近期涨幅较大，透支未来空间，获利了结压力较大。
• 历史案例表明，政策措辞的边际变化即可引发市场调整，如2018年723国常会和814地产债加速发行。

关键信息

• 事件时间：2018年12月13日，中央政治局会议召开，为即将召开的中央经济工作会议定调。
• 政策信号：稳增长优先级上升，去杠杆力度放缓，房地产政策未放松。
• 市场反应：债市因政策预期调整而出现波动，部分传闻引发市场担忧。
• 后续关注点：中央经济工作会议、美联储议息会议、改革开放四十周年大会等重大事件可能引发更大市场波动。

风险提示

• 政策松动超预期
• 贸易谈判进展超预期
• 资金外流超预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

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