20171115-交银国际证券-中国燃气-00384.HK-Positive_profit_alert__1HFY18_net_profit_to_surge__90__YoY_4页_874kb
报告摘要
中国燃气控股（384 HK）总结
核心内容
中国燃气控股（CGH）发布正面盈利预警，预计2018财年上半年（1HFY18）净利润同比增长超过90%。该预警表明，其净利润将达约26亿港元，高于分析师此前预期的22亿港元，并达到全年共识盈利的57%。公司表示，受益于政府对天然气使用的支持政策，包括工业和商业用户的“煤改气”以及农村居民用户的天然气推广，其财务和运营表现均有所改善。
主要观点
- 盈利增长：1HFY18净利润预期大幅增长，达到全年共识的57%，且高于分析师的预测。
- 运营表现：预计在运营方面全面超预期，包括燃气销售收入、连接收入及增值服务等。
- 股价反应：短期内股价可能因盈利预警而上涨，同时市场共识可能进一步上调。
- 评级：分析师维持“买入”评级，并将CGH列为“交易买入”建议。
关键信息
财务亮点
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收（亿港元） | 29,497 | 31,993 | 41,639 | 50,878 | 60,690 |
| 营收同比增长率（%） | 1.2 | 8.5 | 30.1 | 22.2 | 19.3 |
| 净利润（亿港元） | 2,273 | 4,148 | 5,886 | 7,318 | 8,504 |
| 每股收益（HK$） | 0.46 | 0.83 | 1.18 | 1.47 | 1.71 |
| 每股收益同比增长率（%） | 1.9 | 80.3 | 41.9 | 24.3 | 16.2 |
| 市盈率（倍） | 50.8 | 28.2 | 19.8 | 16.0 | 13.7 |
| 股本价值（HK$） | 3.64 | 4.14 | 5.05 | 6.16 | 7.42 |
| 市净率（倍） | 6.5 | 5.7 | 4.7 | 3.8 | 3.2 |
| 派息率（%） | 0.8 | 1.0 | 1.5 | 1.9 | 2.2 |
股票数据
| 指标 | 数值（HK$） |
|---|---|
| 52周最高价 | 25.00 |
| 52周最低价 | 9.91 |
| 市值（亿港元） | 116,760 |
| 流通股（亿股） | 4,969 |
| 日均成交量（亿股） | 4.20 |
| 1个月涨幅（%） | -5.2 |
| 年度累计涨幅（%） | 123.4 |
| 50日均线 | 23.00 |
| 200日均线 | 16.39 |
| 14日RSI | 53.6 |
财务比率
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 24.5 | 26.2 | 27.6 | 28.3 | 27.8 |
| EBIT利润率（%） | 13.9 | 17.8 | 19.5 | 19.8 | 19.0 |
| 净利润率（%） | 7.7 | 13.0 | 14.1 | 14.4 | 14.0 |
| ROA（%） | 4.2 | 6.9 | 8.3 | 8.9 | 9.4 |
| ROE（%） | 12.7 | 20.2 | 23.4 | 23.9 | 23.1 |
| 净负债率（%） | 92.8 | 89.4 | 66.0 | 46.2 | 29.5 |
| 利息覆盖率（倍） | 5.4 | 8.1 | 10.2 | 12.1 | 16.2 |
| 流动比率 | 0.7 | 0.7 | 0.8 | 0.9 | 0.9 |
财务预测与实际表现
- 1HFY18净利润：预期为58.86亿港元，同比增长约90%。
- 1HFY18每股收益：预期为1.18港元，同比增长41.9%。
- 1HFY18市盈率：预期为19.8倍，较2017年的28.2倍有所下降。
业务背景
中国燃气控股主要业务涵盖城市燃气管道基础设施投资、建设与运营，天然气及LPG的输送，压缩天然气/LNG加气站的建设与运营，以及天然气和LPG相关技术的开发与应用。
分析师团队
- 负责人：Hao HONG, CFA；Geoffrey CHENG, CFA
- 其他分析师：Karen TAN, Grace HUA, CFA, Jennifer ZHANG, Summer WANG, CFA, Louis SUN, Chris YIM, Grace ZHAO, Wallace CHENG, Spencer LUO
评级系统
- 买入（Buy）：预期股票总回报高于行业。
- 交易买入（Trading Buy）：预期短期绝对回报非常吸引人。
- 中性（Neutral）：预期股票总回报与行业持平。
- 卖出（Sell）：预期股票总回报低于行业。
- 行业评级：Outperform, Market Perform, Underperform
信息披露
- 相关业务关系：BOCOM International与多家公司有投资银行关系，包括Orient Securities、Everbright Securities等。
- 持股情况：BOCOM International Global Investment Limited持有Orient Securities、Everbright Securities、Guolian Securities和Guotai Junan Securities等公司超过1%的股权。
免责声明
- 本报告内容基于公司数据和BOCOM Int'l的估计。
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