20130701-招商证券-集装箱欧线涨价成功_BDI创年内新高_13页_782kb_782kb

中性（维持）总结

核心内容概述

本报告发布于2013年7月1日，主要分析了航运行业在当周的表现，涵盖国际干散货、国内沿海散货、油轮市场和集装箱市场。整体市场表现中性，认为行业基本面尚未明显改善，短期内难以实现大幅上涨，因此维持“中性”评级。

主要观点

1. 国际干散货市场

• BDI指数：本周BDI继续大幅上涨14.0%，收于1171点，创年内新高，主要受大西洋市场推动。
• BCI与BPI指数：BCI上涨18.8%，BPI上涨8.6%，海岬型船市运价因大西洋市场活跃而创年内新高。
• 巴拿马型船市场：运价平稳上升，但太平洋市场因过剩运力和煤炭需求低迷，市场情绪偏弱。
• 风险提示：全年供需失衡难以改善，Cape及Panamax运力增速将超过8%和15%，而需求增速不足，预计运价将持续承压。

2. 国内沿海散货市场

• CCBFI指数：继续下跌，周五报收于976.7点，创该指数发布以来新低。
• 煤炭运价：受进口煤增长和梅雨天气影响，煤炭运输市场低迷，运价跌幅较大。
• 铁矿石市场：货物较少，长协成为主要货源，钢厂提货需求受抑制。
• 粮食市场：受梅雨天气影响，出货情况较差，南北价格倒挂导致贸易商以甩货为主。

3. 油轮市场

• 原油价格：伦敦Brent原油涨0.7%，WTI原油涨1.7%。
• BDTI与BCTI指数：BDTI跌0.5%，BCTI跌1.6%。
• VLCC市场：运价大幅下跌，成交规模缩减，部分船东低价揽货。
• 苏伊士型与阿芙拉型油轮：运价略有下降和上升，地中海地区货盘活跃。

4. 集装箱市场

• 欧线运价：成功实现满涨，涨幅超170%，但装载率较低。
• 北美航线：运价上涨，但部分航商推迟涨价计划，因装载率一般。
• 综合指数：中国出口集装箱综合指数基本持平，上海出口集装箱运价指数上涨22.2%。
• 投资策略：运价的上涨仅为短期市场维护，全年航企盈利仍将困难。

关键信息

行业数据

• 股票家数：70只，占比3.3%
• 总市值：4840亿元，占比2.4%
• 流通市值：4201亿元，占比2.6%

指数表现

• 绝对表现：1m为-12.6%，6m为-11.3%，12m为-16.7%
• 相对表现：1m为4.3%，6m为0.3%，12m为-5.0%

先行指标

• 钢材库存：主要城市钢材库存略有下降，螺纹钢、线材、热卷库存分别下降2.8%、3.6%、1.3%
• 铁矿石价格：迁西66%铁精粉价格为980元/吨，青岛港进口巴西粉矿价格为850元/湿吨
• 煤炭价格：环渤海动力煤价格为603元/吨，秦皇岛港煤炭库存为691.83万吨
• 原油价格：伦敦Brent原油价格为102.8美元/桶，WTI原油价格为97.1美元/桶

投资策略

• 干散货：全年供需失衡难以改善，运价持续承压，建议谨慎对待。
• 集运：欧线提价成功，但装载率不足，运价难以持续上涨，全年盈利仍面临挑战。
• 总体建议：维持“中性”评级，关注市场基本面变化及潜在风险。

风险提示

• 经济风险：欧美经济超预期回落可能影响航运需求。
• 行业风险：集运联盟瓦解可能对运价造成冲击。
• 市场风险：市场情绪波动、天气因素、运力调整等均可能影响运价表现。

分析师信息

• 常涛：招商证券交通行业首席分析师，北京大学光华管理学院硕士，中国科学技术大学学士，曾任职于中国外运长航集团，长期从事干散货租船业务。
• 陈舒然：研究助理，清华大学学士，美国南加州大学硕士，曾任职于利丰集团美国部。
• 罗嫣嫣：上海交通大学交通运输（规划与管理）专业学士、硕士，美国乔治亚理工学院工业与系统工程专业硕士。
• 陈卓：复旦大学管理科学与工程系硕士，天津大学工业工程系学士，曾任职于DHL和华创证券研究所。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及其雇员不对使用本报告引发的损失负责。
• 客户应考虑本公司可能存在的利益冲突。