20230526-大有期货-有色研究周报_宏观压力显著_有色区间震荡_37页_1mb

有色研究周报（20230522-20230526）

报告关键摘要

1. 宏观压力： 报告期内宏观环境承压，美国通胀与利率政策仍有不确定性，国内经济修复偏弱，国内制造业数据不佳，宏观面支撑铜铝价格走弱。
2. 供给与需求：
   • 铝： 全球电解铝产量预期虽有地区限制，但增量主要来自中国其他地区复产与新增产能释放。国内云南、贵州部分地区仍存在电力紧张预期，复产延迟风险依然存在。铝下游需求整体偏弱，加工龙头企业订单不足，开工率下滑。铝锭库存缓慢去化，但氧化铝及废铝等成本支撑弱化。供应修复与需求走弱叠加导致市场偏空。
   • 铜： 国内铜矿供应充裕，精矿加工费（TC）处于回升通道，冶炼厂利润尚可，维持较高排产。国内新增订单尚可支撑铜杆行业。海外库存低位仍有一定支撑，但国内制造业数据及宏观面抑制铜价。利润预期博弈下，建议逢高做空。
   • 铅锌： 铅锌市场供需博弈加剧，无明显趋势性判断，建议观望。
3. 价格预期：
   • 铜：短期因高利率与国内需求偏弱承压，短期订单建议随用随采，核心区间【63,000， 66,000】。中长期供应压力增大，但消费亦需关注。
   • 铝：供需矛盾加剧，叠加宏观偏弱，库存去化亦难以扭转下跌趋势，建议逢高沽空。
   • 其他品种：如铅锌未给出明确区间或建议关注套利机会。

本周市场主要看点： 宏观政策预期、经济复苏进程、国内电解铝能耗双控政策执行力度、新能源产业链强度、印尼出口政策动态等。

注意

本报告包含投资风险提示，建议投资者根据自身风险偏好审慎决策。市场情况瞬息万变，本报告基于阶段性数据和逻辑，非投资依据。