20191113-世纪证券-计算机行业医疗信息化深度报告_政策东风至_行业高速发展正当时_30页_2mb

计算机行业医疗信息化深度报告总结

核心内容

本报告聚焦中国医疗信息化行业的发展现状与未来趋势，重点分析了电子病历评级、DRG（疾病诊断相关分组）和PBM（药品福利管理）三大领域，认为在政策推动和技术创新的双重驱动下，医疗信息化行业正迎来高速发展期。

主要观点

1. 医疗效率急需提升，信息化是破局之道

   • 医疗资源紧缺，老龄化加剧，人均诊疗次数上升，导致医疗费用支出增加，信息化成为提升效率和优化资源配置的关键手段。
   • 中国医疗信息化起步于上世纪70年代，以HIS系统为主，现逐步向患者体验和数据整合方向发展。

2. 数据整合：政策推进力度大，院内信息化市场有望持续高景气

   • 电子病历评级政策推动医院信息化建设，2019-2020年将成为行业爆发期。
   • 当前HIS、CIS和中台系统的渗透率较低，数据整合仍是行业发展的核心挑战。

3. 数据运用：围绕控费和医疗质量提升，DRG和PBM国内空间广阔

   • DRG将医疗支付方式从“按服务付费”转变为“按结果付费”，有助于控费和提升医疗质量。
   • PBM模式连接支付方、药厂和药店，有助于优化处方质量与药品流通效率。

4. 投资建议：推荐全领域布局、具有综合服务能力的头部信息化厂商

   • 行业评级为“强于大市”，推荐卫宁健康和创业慧康等具备全领域布局和创新能力的企业。

5. 风险提示

   • 政策环境改变、技术应用不及预期、处方外流不及预期。

关键信息

行业数据与预测（2019年Q3）

• 整体收入增速：8.52%
• 整体利润增速：28.04%
• 综合毛利率：27.25%
• 综合净利率：6.62%
• 行业ROE：5.20%
• 平均市盈率：54.59倍
• 平均市净率：3.67倍
• 资产负债率：42.62%

电子病历发展

• 美国经验：电子病历发展经历了30年，分三个阶段推进，HITECH法案是关键推动力。
• 中国现状：电子病历评级从2018年底开始，推动三级医院达到4级，二级医院达到3级。
• 市场空间：预计19-20年院内信息化市场空间为435亿-653亿元。

DRG发展

• 政策推动：国家医保局在2019年5月发布30个试点城市名单，2021年将全面推广。
• 作用机制：DRG通过精细化分组和统一支付标准，实现控费与医疗质量提升。
• 市场空间：DRG应用系统建设市场空间约100亿元，后续服务费年化在9-18亿元之间。

PBM模式

• 美国经验：PBM模式成熟，三大厂商为CVSHealth、Express Scripts、OptumRx。
• 中国现状：PBM模式尚在探索阶段，国新健康、卫宁健康等公司已开始布局。
• 市场空间：PBM市场空间约64.5亿-140亿元，主要依赖处方外流率和商业保险占比。

行业前景与公司推荐

行业前景

• 医疗信息化行业将长期保持高景气，尤其在DRG和PBM等细分领域。
• 未来政策将推动电子病历向更高级别发展，如5级和6级，实现数据闭环管理。
• 医疗信息化行业集中度较低，存在整合机会，龙头企业有望通过并购与技术升级占据更大市场份额。

公司推荐

• 卫宁健康

  • 拥有6000多家医院客户，三级医院400余家。
  • 业务覆盖传统信息化与创新业务，如云医、云药、云险、云康及整合平台。
  • “4+1”业务体系初具规模，具备较强市场竞争力。

• 创业慧康

  • 拥有6000多家客户，三级医院400余家。
  • “健康中山”项目运行良好，具备全国复制潜力。
  • 在医疗信息化领域处于第一梯队，市场占有率高。

总结

医疗信息化行业正处于快速发展阶段，政策支持和数据整合是主要驱动力。电子病历评级政策将推动医院信息化建设，DRG和PBM模式则有助于提升医疗质量与控费。未来，全领域布局、具备综合服务能力的头部厂商将更具竞争优势，建议关注卫宁健康和创业慧康等企业。