20250701-紫金天风-工业硅_多晶硅半年报_生锈齿轮_45页_7mb

工业硅市场分析报告（2025Q2展望）

工业硅产量同比下滑，2025年预计414万吨，同比降16%。多晶硅需求同比降28%，有机硅耗硅量增长。

供需分析：

• 工业硅处于供需双减态势，丰水期供应过剩明显。
• 新疆大厂6月减产或短期推升期货价格，若为阶段性减产，可能延续低价模式。
• 西南地区复产压力大，复产力度低于去年同期水平。

价格与利润：

• 期货价格持续下探，成本曲线支撑参考有限。
• 头部工厂现金流成本2.8-2.9万元/吨。
• 丰水期成本中枢下移，西南地区电价下调，利润空间有限。

区域动态：

• 新疆产量贡献超54%，四川、云南同比缩产。
• 甘肃、内蒙古产量显著增长，新产能向北扩张。

下游需求：

• 多晶硅、有机硅、硅铝合金需求整体偏弱。
• 光伏产业链库存积压，终端需求忧虑增加。
• 汽车“以旧换新”政策拉动硅铝合金需求小幅增长。

期货及市场波动：

• 期货价格波动剧烈，宣传、库存注销、注册仓单因素交织。
• 不锈期减产信息频繁，市场预期分化愈演愈烈。

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