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晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会纪要围绕宏观经济、行业动态及公司研究三大板块展开，重点分析了2022年CPI走势、碳减排支持工具对信贷市场的影响、传媒行业“元宇宙”布局及青岛啤酒的高端化发展战略。

宏观分析

CPI走势与权益风格

• CPI预测：若2022年CPI突破2.5%，预计全年CPI同比高点为2.6%，全年均值约为1.8%。
• 油价影响：短期原油定价权在供给端，存在较大不确定性；但预计明年下半年原油需求将超越疫情前水平，油价有望突破90美元/桶。油价上涨将通过PPI向CPI传导，并对运输成本产生影响，从而间接推高CPI。
• 猪肉价格：预计2022年5月见底，随后温和回升，猪粮比周期底部可能出现在4-5月。
• 货币政策：CPI破2不会引发系统性风险，仍属结构性行情。货币政策预计为“宽货币+稳信用”组合，不晚于明年Q2将出现稳增长政策。
• 市场风格：权益市场将从上游原材料转向大众消费品，促消费政策有望落地，利好中下游行业。

行业动态

食品饮料行业

• 青岛啤酒：
  • 首次覆盖，预计2021-2023年归母净利润分别为29亿、37亿、44亿元，EPS分别为2.11元、2.72元、3.19元，对应PE分别为46x、36x、31x。
  • 高端化成为行业主旋律，2025年高端啤酒市场规模预计达1,125万千升。
  • 公司品牌、产品、渠道优势显著，高端产品销量同比增长41.4%，主品牌市占率提升，吨价增长7%。
  • 投资建议：给予“买入”评级。

传媒行业

• “元宇宙”布局：
  • 海内外巨头积极布局，腾讯具备显著优势，拥有成熟的社交网络与底层技术积累，建议关注腾讯控股。
• 泡泡玛特：
  • Q3营收同比增长75%-80%，线下门店加速扩张，全国门店数量增至250家，预计Q4将达300家。
  • 抽盒机同比增长130%-135%，头部IP DIMOO和LABUBU计划推出新品，Q4销售表现值得期待。
  • 建议关注泡泡玛特。

金融政策分析

碳减排支持工具点评

• 工具形式：采用“先贷后借”机制，体现央行货币政策从总量转向结构调节。
• 操作机制：金融机构先放贷，再向央行申请资金支持，实现精准滴灌。
• 利率支持：央行按贷款本金的60%提供资金支持，利率为1.75%，与LPR持平，符合商业逻辑。
• 预期影响：预计规模不小于支小再贷款（近一万亿元），绿色贷款新增规模有望达4万亿元，推动信贷增长。
• 风险提示：对央行货币政策理解不足、经济基本面变化超预期。

行业周报

化工行业

• 行业趋势：供需双弱，周期股关注点转向业绩持续性和成长属性。
• 重点公司：湖北宜化与宁德时代合资建厂，磷氟产业链升级，资源属性化趋势明显。
• 投资建议：关注周期受损、海运受损及成长赛道。
• 风险提示：安全事故、技术迭代、环保政策变化。

一周市场表现

• 上证综指：-1.57%
• 深证综指：+0.27%
• 传媒（申万）：+3.44%，跑赢上证综指5.01个百分点。
• 细分板块：影视、动漫、游戏、出版、广播电视、广告营销均呈上涨趋势。

风险提示

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