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光大证券2020年半年度业绩双焦策略周报总结

报告主要关注双焦（焦煤和焦炭）市场情况。

焦炭市场

1. 本周焦炭市场：价格继续下跌，第二轮提降部分落地，现货市场承压。2024年8月2日，日照准一级焦价格较7月26日下跌50元/吨，焦炭期货价格震荡走低，市场情绪偏弱。

2. 供需分析：

   • 供应端：焦企和钢厂开工率基本稳定，焦炭产量环比无显著变动，日均产量维持高位。
   • 需求端：钢厂亏损扩大，控产控销范围扩大，高炉产能利用率下降，铁水产量减少。长流程、短流程钢厂亏损分别为413元/吨、471元/吨，亏损加剧对焦炭消费形成抑制。
   • 库存：上游焦化厂库存小幅下降，下游钢厂库存略有增加，总体维持偏低水平，独立焦企库存可用天数小幅增加。

3. 展望：尽管钢厂亏损有所缓解存在一定利好，但成材需求整体偏弱，短期焦炭或维持震荡态势。

焦煤市场

1. 本周焦煤市场：价格整体走弱，现货市场观望情绪浓厚。7月26日至8月2日，山西中硫主焦回落50元/吨，内蒙古煤炭价格普遍下滑。

2. 供需分析：

   • 供应端：洗煤厂产能利用率下降，日均产量回落，预计与环保、安全检查有关。
   • 需求端：焦企利润保持在合理水平，焦煤消费稳定，但利润空间受到压制。
   • 库存：洗煤厂原煤、精煤库存出现结构性变化，焦煤总库存有所增加。

技术面

焦煤焦炭价差收窄，基差普遍走强，市场关注情绪向实体端转移。对后市看法较为谨慎。

总结

双焦市场整体运行承压，主要矛盾在于钢厂亏损扩大带来的减产预期与成材需求偏弱之间的博弈。预计短期内市场延续震荡格局，需要关注终端需求能否改善。