20240625-国都证券-医药生物2024年中期投资策略_布局创新药_中药及医疗设备领域优质个股_27页_4mb

医药生物行业2024年中投资策略分析总结

一、行业表现回顾

2024年上半年，医药生物（SW）板块下跌17.40%，显著跑输沪深300指数（同期上涨2.85%），板块估值处于历史低位，整体安全边际较高。各子行业中，医疗器械、化学制药、生物制品等均录得较大跌幅，但估值分位数处于低位。

二、2024年展望

核心预期：在政策支持和需求驱动下，医药生物板块2024年业绩增速将呈现“前低后高”的态势。

关键驱动因素

1. 创新药

   • 政策利好：首次写入政府工作报告，全链条支持政策有望在下半年出台
   • 出海进展加速：多个国产创新药获FDA批准，海外定价显著高于国内市场
   • 支付机制优化：新医改方案提出创新药在DRG/DIP中例外支付政策

2. 中药板块

   • 银发经济政策催化：国务院首次发布《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》
   • 基药目录可能调整：自2018年版目录以来首次调整，中成药占比有望提升

3. 医疗设备

   • 全国医疗设备更新计划：2024-2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25%以上
   • 重症医学能力建设：ICU床位配置目标提升至25张/万人（2027年）

三、投资策略建议

重点推荐以下方向及标的：

1. 创新药领域

   • 政策支持加速，行业估值提升
   • 推荐恒瑞医药、百济神州-U、百利天恒-U等创新药龙头
   • 关注licenseout交易持续放量（如恒瑞医药与Hercules交易）

2. 中药方向

   • 品牌OTC受益老龄化，政策扰动小
   • 推荐华润三九（含中药配方颗粒业务）

3. 医疗设备

   • 设备更新及重症医学建设拉动需求
   • 推荐迈瑞医疗、科伦药业

四、风险提示

1. 医保控费政策超预期
2. 创新药研发进度不及预期
3. 集采扩面加速
4. 国际医药反腐政策变化

报告认为，2024年医药生物板块估值已处底部区域，兼具安全边际和政策改革机遇，重点关注创新药、中药及医疗设备三大细分领域。