20260111-国盛证券-交通运输行业周报_民航继续整治过低票价_继续重视油运布局_15页_1mb

报告摘要

交通运输行业分析总结

核心内容

2026年全国民航工作会议明确将继续整治“内卷式竞争”，并看好“扩内需”及“反内卷”背景下航空板块的中长期景气度。航空运力供给维持低增速，需求持续恢复，供需缺口缩小，叠加油价中枢下移、人民币走强及政策支持，预计票价将持续修复，航司盈利将改善。同时，地缘政治风险促使远东进口国寻找替代来源，带动油运合规市场需求，远期市场情绪转强，部分船东放缓报价节奏，对后市预期乐观。

在航运方面，VLCC运价回升，中东航线活跃，美湾航线因地缘政治影响同步回暖。干散货市场除BPI外，其他船型运价继续回落，海岬型船运价季节性回落，巴拿马型船运价因印尼煤炭货盘增加而有所回升。LNG运输加注船市场表现优于大船，叠加氢氨醇及商业航天布局，中集安瑞科值得关注。集运市场整体稳定，招商轮船、中远海能H/A为油运重点标的，海通发展、太平洋航运关注干散货市场，中集安瑞科关注LNG运输。

快递行业方面，推荐两条投资主线：一是出海线，极兔速递海外业务量增长超预期，受益于海外电商GMV爆发；二是反内卷线，2025年快递业务量和收入分别增长13.7%和6.5%，2026年预计业务量增长8%。行业增速放缓，通达系分化加剧，头部企业凭借更强管理能力和网络实力，市场份额和利润同步提升，推荐中通快递、圆通速递、申通快递。

主要观点

航空板块：持续整治“内卷式竞争”，关注需求恢复、入境游及国际航班恢复情况。
油运市场：地缘政治风险推动合规市场需求，VLCC运价回升，远期市场情绪转强。
干散货市场：运价回落，但印尼煤炭货盘增加带动巴拿马型船运价回升。
集运市场：整体稳定，关注油运及LNG运输加注船市场。
快递行业：海外业务增长显著，反内卷背景下头部企业优势凸显，市场份额集中度提升。

关键信息

行情回顾

本周行情：交通运输板块上涨0.23%，跑输上证指数3.59个百分点。
涨幅前三：公路货运（+4.90%）、公交（+2.34%）、仓储物流（+2.16%）。
跌幅前三：航空运输（-1.75%）、高速公路（-0.98%）、铁路运输（-0.55%）。

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	2024A EPS（元）	2025E EPS（元）	2026E EPS（元）	2027E EPS（元）	2024A PE	2025E PE	2026E PE	2027E PE
002352.SZ	顺丰控股	买入	2.02	2.15	2.51	2.89	19.50	18.09	15.52	13.48
02643.HK	曹操出行	买入	-2.30	-1.98	-0.67	0.85	-18.10	-16.00	-47.31	37.36
01519.HK	极兔速递-W	买入	0.01	0.03	0.05	0.08	137.45	51.76	28.72	20.53