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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究所发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场分析与操作建议。报告聚焦于美联储政策、供需变化、库存水平、季节性因素及政策风险等关键点，为投资者提供市场判断和策略指引。

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黄金市场

• 市场动态：受美联储主席鲍威尔国会作证及财政部长耶伦言论影响，贵金属价格冲高后回落。
• 主要观点：
  • 美联储货币政策正常化仍是主线，加息预期未变。
  • 市场情绪波动较大，存在数据及言论带来的短期波动。
• 操作建议：继续看空操作，未来或呈现“金弱银强”的格局。

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基本金属

铜

• 市场动态：铜价延续反弹，宏观环境改善。
• 主要观点：
  • 需求端支撑较强，但供应端存在压制。
  • 短期可能有波动，但整体方向不变。
• 操作建议：逢高抛空。

铝

• 市场动态：铝价延续反弹，短期进入淡季。
• 主要观点：
  • 库存维持在80-100万吨区间，供需矛盾不明显。
  • 长期供需平衡预期出现缺口，难以通过增产弥补。
• 操作建议：短期观望，后期逢低买入。

锌

• 市场动态：锌价弱势震荡，近期小幅反弹。
• 主要观点：
  • 短期库存低，但终端需求疲软。
  • 海外需求不振，消费趋弱。
  • 预计锌价走势震荡，库存累库后将开启下行通道。
• 操作建议：短期震荡，关注库存变化及钢招动态。

镍

• 市场动态：宏观情绪修复，但基本面未明显改善。
• 主要观点：
  • 需求端仍强劲，但供给端压制长期上涨。
  • 镍铁和硫酸镍供应紧张，纯镍偏紧格局延续。
• 操作建议：短期宽幅震荡，建议波段操作。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场动态：夜盘震荡走强，现货价格持稳。
• 主要观点：
  • 供应端回升，但需求端持续走弱。
  • 钢厂利润收缩，库存去化，但负反馈概率较低。
• 操作建议：等待下方买入机会，维持观望。

不锈钢

• 市场动态：钢厂控制发货，下游需求较好。
• 主要观点：
  • 300系冷轧库存去库理想，但高供给下供需结构边际转弱。
• 操作建议：近端走强，待交割压力减退后偏空对待。

铁矿石

• 市场动态：夜盘震荡，现货价格上涨。
• 主要观点：
  • 供应端到港量回落，需求端未见明显下滑。
  • 钢厂利润回落，铁矿现货价格缺乏大幅上行驱动。
• 操作建议：短期震荡，中长期维持看多观点。

锰硅

• 市场动态：现货回调有限，盘面贴水去库理想。
• 主要观点：
  • 钢厂限产落实，供应略显紧张。
  • 月底钢招动态及广西差别电价情况是关键关注点。
• 操作建议：多单继续持有，关注钢招及限产动态。

焦煤

• 市场动态：焦煤大涨，月差走扩。
• 主要观点：
  • 供给收缩严重，需求仍强劲。
  • 若7月中旬后煤矿未复产，可能出现“缺煤逼停焦炉”现象。
• 操作建议：逢低多配，关注7月大庆后产量变化。

焦炭

• 市场动态：供需偏强，但存在高炉减产风险。
• 主要观点：
  • 成材现货亏损，表需持续低于预期。
  • 焦炭近端供需偏强，中长期震荡。
• 操作建议：短期逢低多配或介入正套，中长期关注震荡区间。

动力煤

• 市场动态：小幅上涨，夜盘震荡。
• 主要观点：
  • 日耗高增速，供给低增速，供需极度利好。
  • 政治风险较高，进口资源有限。
• 操作建议：不建议参与裸单边，可逢回调介入正套。

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农产品市场

豆粕

• 市场动态：CBOT下跌，美豆产区降雨。
• 主要观点：
  • 短期处于天气市，后期关注产量报告及天气变化。
• 操作建议：单边跟随外盘，短期驱动向下。

油脂

• 市场动态：马来产量回升，国内库存低位。
• 主要观点：
  • 短期受天气改善压制，国内进入季节性累库阶段。
• 操作建议：单边跟随外盘，短期驱动向下。

生猪

• 市场动态：现货价格企稳反弹，盘面升水拉大。
• 主要观点：
  • 现货底部支撑，但阶段性供过于求。
  • 猪价筑底调整，趋势性反弹未现。
• 操作建议：反弹后逢高做空09合约，关注政策及冻肉风险。

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能源化工

尿素

• 市场动态：基差偏强，煤炭价格推涨。
• 主要观点：
  • 上游供应高位，下游需求放缓。
  • 三季度需关注政策及国际出口。
• 操作建议：09合约谨慎偏空。

甲醇

• 市场动态：库存小幅去化，港口基差走弱。
• 主要观点：
  • 供应减少预期支撑反弹，但新增产能可能改变格局。
• 操作建议：09合约空单续持，9-1价差反套逢高布局。

沥青

• 市场动态：现货价格上涨，开工率提升。
• 主要观点：
  • 需求未明显起色，但市场对后期供应担忧。
  • 原油情绪乐观，短期延续震荡。
• 操作建议：BU2112大概率高位震荡。

高硫燃油

• 市场动态：现货贴水走弱，裂解价差回升。
• 主要观点：
  • 发电及炼化需求支撑，美伊谈判是关键。
• 操作建议：可继续持有裂解价差多单，关注出口配额。

LLDPE

• 市场动态：库存小幅去化，进口窗口关闭。
• 主要观点：
  • 三季度供应增加，需求转好，但短期震荡为主。
• 操作建议：中期逢高做空，关注新装置投产及下游订单。

PP

• 市场动态：库存小幅去化，出口窗口关闭。
• 主要观点：
  • 三季度供需双增，短期震荡，中期逢高做空。
• 操作建议：关注新装置投放及下游订单。

苯乙烯

• 市场动态：现货价格上涨，基差走弱。
• 主要观点：
  • 供应逐步增加，需求边际走弱。
  • 产业链利润分配合理，短期震荡。
• 操作建议：关注新增产能，中期可考虑反套操作。

原油

• 市场动态：EIA库存下降，但油价走弱。
• 主要观点：
  • 美伊谈判是最大潜在利空，若未达成协议，油价或承压。
  • 需求回升，供应由欧佩克+主导，短期震荡。
• 操作建议：多单继续持有，若达成协议可逢低补仓。

纸浆

• 市场动态：盘面反弹，现货市场偏谨慎。
• 主要观点：
  • 季节淡季，下游需求低迷。
  • 后期旺季来临，价格或有反弹机会。
• 操作建议：短期震荡，后期逢低买入。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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