20260126-中银证券-社会服务行业双周报_全年社零稳步增长_41口岸将设进境免税店_13页_937kb

社会服务行业周报总结

核心内容概述

本报告为中银国际证券股份有限公司发布的社会服务行业双周报，发布日期为2026年1月26日。报告指出社会服务板块在前两交易周（2026.01.12-2026.01.23）表现优于沪深300指数，涨幅达4.78%，排名申万一级行业第8位。2025年全年社零消费稳步增长，居民收入和支出均有所提升，显示消费市场整体向好，政策层面亦有积极动作，如41口岸将设进境免税店，进一步推动消费增长。

主要观点

• 市场表现：社会服务板块表现优于大盘，子板块中专业服务涨幅最大，旅游零售则小幅下跌。
• 消费复苏：2025年社零消费增长3.7%，服务零售额增长5.5%，显示消费市场持续回暖。
• 政策支持：41口岸新设进境免税店，有助于促进消费和旅游零售，提升免税购物便利性。
• 行业动态：全球旅游业在2025年强劲复苏，国际游客量达15亿人次，旅游消费近2万亿美元。国内出行市场景气度良好，商务出行需求有待回暖，入境政策持续放宽，免签国家数量增加。
• 投资建议：建议关注业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司、受益于商旅客流复苏的连锁酒店品牌、受益于促就业政策的人力资源公司、以及受益于跨境游恢复的机场免税企业等。

关键信息

市场回顾

• 上证综指上涨0.38%，沪深300下跌1.19%。
• 社会服务板块上涨4.78%，跑赢沪深300指数5.97个百分点。
• 子板块表现：专业服务（+7.65%）、酒店餐饮（+4.75%）、旅游及景区（+4.18%）、教育（+0.59%）、旅游零售（-2.57%）。

行业动态

• 免税政策：财政部等五部门联合发布通知，将在41个口岸新设进境免税店，进一步支持消费市场。
• 旅游复苏：联合国旅游组织数据显示，2025年全球旅游业复苏显著，国际游客量和旅游消费额同比分别增长4%和5%。
• 连锁餐饮：行业由规模扩张转向质量优先，头部企业继续扩张，腰部企业面临关店压力，外卖依赖度高。
• 春运安排：2026年春运预计跨区域人员流动量创新高，航空与铁路客运量有望提升。
• 电竞产业：北京市计划引入顶级电竞赛事IP，推动电竞产业生态建设。
• 失业率数据：2025年12月全国城镇失业率平均值为5.2%，年轻群体失业率较高。

上市公司公告

• 岭南控股：为全资子公司提供财务资助，金额总计44,000万元。
• 同庆楼：为全资子公司提供担保，借款金额58,000万元。
• 宋城演艺：2025年度净利润预计同比下降32.21%至12.75%。

投资建议

• 出行链及产业相关公司：同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山。
• 连锁酒店品牌：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。
• 人力资源公司：科锐国际、外服控股、北京人力。
• 机场免税企业：中国中免、王府井。
• 餐饮企业：同庆楼。
• 老字号品牌：豫园股份。
• 会展品牌：米奥会展、兰生股份。
• 演艺演出产业链公司：锋尚文化、大丰实业。

风险提示

• 出行需求复苏不足：消费恢复仍需观察，后续经济和收入恢复、消费者信心等因素可能影响行业表现。
• 行业复苏不及预期：国内游复苏充分，但人均支出恢复慢于出行人次；出入境游恢复较缓，可能影响国际商务旅游和免税店发展。
• 政策执行风险：政策落地后需时间观察效果，执行存在不确定性。

结构总结

行业表现

• 整体涨幅：社会服务板块上涨4.78%，跑赢沪深300指数。
• 子板块表现：专业服务涨幅最大，旅游零售小幅下跌。
• 个股表现：64家上市公司上涨，电科院涨幅最高，中国高科跌幅最大。
• 估值情况：社会服务行业PE（TTM）为39.25倍，处于历史分位46.60%。

行业动态

• 免税政策：41口岸新设进境免税店，扩大免税购物便利性。
• 旅游数据：全球旅游业复苏，国内与国际航线运输量逐步恢复。
• 餐饮趋势：行业向质量与健康转型，外卖依赖度高，部分企业计划审慎扩张。
• 春运预测：预计跨区域人员流动量创新高，交通压力增大。
• 电竞产业：北京将引入顶级电竞赛事，推动产业生态发展。

投资建议

• 关注业绩增长确定性强的公司：同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股等。
• 关注受益于商旅复苏的连锁酒店品牌：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等。
• 关注促就业政策推动的人力资源公司：科锐国际、外服控股、北京人力等。
• 关注跨境游恢复带来的机场免税机会：中国中免、王府井等。
• 关注餐饮复苏的公司：同庆楼。
• 关注本地生活消费老字号：豫园股份。
• 关注会展及演艺公司：米奥会展、兰生股份、锋尚文化、大丰实业等。

评级体系

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、未有评级。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市、未有评级。
• 基准指数：沪深300指数、三板成指、恒生指数、纳斯达克综合指数等。

免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
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