科创板专题之三：他山之石，纳斯达克-20190626-太平洋证券-18页_1mb

金融多元金融：科创板与纳斯达克对比分析总结

核心内容

本文围绕“科创板”展开，通过对比“纳斯达克”的发展历程、板块结构及对科技产业的推动作用，分析科创板在培育硬核科技企业方面的意义。同时，本文探讨了中国版纳斯达克——中小板、创业板、新三板的发展历程，以及科创板在制度设计和企业定位上的创新。

主要观点

• 纳斯达克的发展历程：从最初的场外市场自动报价系统，逐步演变为具备交易功能的全国性证券交易所，期间经历了多次分层策略调整，最终形成全球精选市场（GS）、全球市场（GM）和资本市场（CM）三大板块。
• 纳斯达克的板块结构：GS板块占据主导地位，上市企业数量和市值占比均超过90%。GS板块以科技、互联网企业为主，而GM和CM板块则覆盖更多传统行业。
• 纳斯达克与科技产业的相互成就：纳斯达克在80年代PC浪潮和90年代互联网浪潮中，成为众多科技企业的首选上市平台，推动了其快速成长和国际化。
• 中国版纳斯达克的探索：中小板和创业板为科创板的设立积累了经验，新三板在制度设计上接近纳斯达克，但转板机制的缺失限制了其流动性。
• 科创板的定位与优势：科创板聚焦“硬核科技”，强调科技含量，鼓励企业研发创新，致力于引导资本投向国家重点领域，促进经济新旧动能转换。

关键信息

一、纳斯达克与科技产业的相互成就

• 发展历程：1971年成立自动报价系统，1982年成为场外交易市场，2006年成为全国性证券交易所。
• 板块分层：分为GS、GM、CM三大板块，GS板块市值占比达96.96%，中概股占比约8%。
• 代表性企业：GS板块有微软、亚马逊、苹果等知名科技公司，GM板块有Trade Desk、Array生物制药等，CM板块则包含一些传统行业企业。
• 转板机制：纳斯达克允许企业在不同板块之间灵活转移，有利于企业成长。

二、中国版纳斯达克：中小板、创业板与新三板

• 中小板：设立于2004年，为创业板的设立做准备，上市门槛与主板一致，但规模较小。
• 创业板：设立于2009年，降低了上市门槛，吸引了更多初创企业，但部分企业并非真正意义上的“快速成长”型。
• 新三板：2013年转型为全国统一场外交易市场，采用注册制和做市商制度，但转板机制缺失导致流动性不足。

三、科创板与纳斯达克上市企业的对比

• 行业分布：科创板更专注科技“赛道”，尤其在半导体、材料、技术硬件、软件服务、医疗和生物制药领域表现突出；纳斯达克则在生物制药领域占比更高。
• 上市企业质量：科创板企业整体研发强度高于纳斯达克，尤其在“硬核科技”领域，如泽璟制药和微芯生物。
• 上市影响：科创板企业有望借助资本市场的政策红利，提升研发能力，拓展市场，并实现并购与合作。

投资评级说明

风险提示

• 科创板初期可能因供求不平衡引发短期炒作，涨跌幅较大。
• 需关注上市企业是否具备“硬核科技”属性，避免盲目投资。

企业信息

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