20210630-天风证券-食品饮料行业研究周报_可选势头强劲至中报_H2必选数据有望回暖_10页_956kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2021年6月30日发布的食品饮料行业研究报告指出，整体板块本周上涨0.30%，跑赢沪深300指数（2.70%）。各子行业表现不一，其中啤酒、调味发酵品、肉制品涨幅显著，乳品行业则小幅下跌。报告重点分析了白酒、啤酒、乳制品、调味品及软饮料等行业的发展趋势与投资机会，并给出了重点推荐与长期核心推荐名单。

主要观点

白酒行业

• 高端白酒：基本面依然景气，茅台、五粮液、国窖批价稳定，长期估值以茅台40X为锚。泸州老窖业绩弹性较大，预计在费用投放见效后，利润有望提升。
• 次高端白酒：处于调整状态，但基本面向好，预计H2将呈现接力式增长，受益于中产阶级扩容和高端酒价格带提升。
• 重点推荐：洋河股份、舍得酒业、口子窖、今世缘、五粮液、贵州茅台、泸州老窖。
• 长期核心推荐：海天味业、天味食品、安井食品、安琪酵母、立高食品。

啤酒行业

• 二季度销量承压：受高基数影响，但结构优化表现亮眼，H2关注旺季和提价催化。
• 成本压力：进口大麦、玻璃、瓦楞纸价格上涨，可能对利润形成压力。
• 重点推荐：青岛啤酒、珠江啤酒。
• 长期核心推荐：华润啤酒。

乳制品行业

• 行业格局稳定：双寡头伊利、飞鹤具有明显规模优势，区域乳企在低温奶市场仍具竞争力。
• 产品结构升级：伊利布局高附加值业务，飞鹤有望实现2023年350亿营收目标。
• 重点推荐：伊利股份、中国飞鹤、澳优。
• 长期核心推荐：新乳业。

调味品行业

• 短期承压：受B端和C端消费影响，中报业绩或有压力，但下半年提价预期增强。
• 细分赛道景气：复合调味品、冷冻烘焙、预制菜等领域表现较强。
• 重点推荐：天味食品、安井食品、安琪酵母、立高食品。
• 长期核心推荐：海天味业、日辰股份。

软饮料行业

• 低基数背景：2020年受疫情等因素影响，2021年表观增速有望高增长。
• 估值修复机会：露露、养元等公司有望在机制变革和新品放量下提振估值。
• 重点推荐：东鹏饮料、承德露露。
• 长期核心推荐：农夫山泉、百润股份。

关键信息

• 行业走势：食品饮料板块整体上涨，但子行业表现差异较大。
• 成本与价格：啤酒行业成本压力上升，白酒批价趋于稳定，调味品行业提价预期增强。
• 业绩预期：次高端白酒Q2业绩增长显著，预计洋河、舍得、口子窖、古井贡酒、今世缘等企业Q2营收和净利均实现双位数增长。
• 投资建议：重点推荐洋河、舍得、口子窖、青岛、珠江、伊利、飞鹤、澳优等企业，长期关注华润、新乳业、海天、天味、安井、百润等。

风险提示

• 疫情因素：消费场景受限、终端动销不达预期。
• 高端化受阻：人均收入、消费意愿等因素可能影响高端化进程。
• 食品安全问题：可能对行业信心和需求造成冲击。
• 成本压力：原材料价格上涨可能压缩利润空间。

投资评级

作者信息

• 刘畅、吴文德、娄倩、薛涵（天风证券分析师团队）
• SAC执业证书编号：S1110520010001、S1110520070003、S1110520100002、S1110520070003
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